The Online Library of Liberty

A project of Liberty Fund, Inc.

• Prefatory Note to Volumes Iii and Iv
• Pamphlets and Papers Written For Publication 1809–1811
• Note On the Bullion Essays
• The Price of Gold Three Contributions to the Morning Chronicle1809
• The Price of Gold 1
• [first Reply to ‘a Friend to Bank-notes’] to the Editor of the Morning Chronicle.1
• [second Reply to ‘a Friend to Bank-notes’] to the Editor of the Morning Chronicle.1
• [appendix to ‘the Price of Gold’
• [a Reply By Trower]
• [a Further Reply By Ricardo]1
• The High Price of Bullion 1810– 11
• Three Letters to the Morning Chronicle On the Bullion Report 1810
• [three Letters On the Bullion Report] Report of the Bullion Committee1to Theeditor of the Morning Chronicle.
• [on Sir John Sinclair’s ‘observations’] Bullion Report1to Theeditor of the Morning Chronicle.
• [on Mr Randle Jackson’s Speech] Bullion Report1to Theeditor of the Morning Chronicle.
• Reply to Mr. Bosanquet’s ‘practical Observations On the Report of the Bullion Committee’, 1811
• Chapter I: Preliminary Observations.—mr. Bosanquet’s Objections to the Conclusions of the Bullion Committee Briefly Stated.
• Chapter II: Mr. Bosanquet’s Alleged Facts, Drawn From the History of the State of Exchange, Considered.
• Chapter III: Mr. Bosanquet’s Alleged Facts, In Supposed Refutation of the Conclusion That a Rise In the Market Price of Bullion Above the Mint Price Proves a Depreciation of the Currency, Considered.
• Chapter IV: Mr. Bosanquet’s Objections to the Statement, That the Balance of Payments Has Been In Favour of Great Britain, Examined.
• Chapter V: Mr. Bosanquet’s Argument to Prove That the Bank of England Hasnotthe Power of Forcing the Circulation of Bank Notes—considered.
• Chapter VI: Observations On the Principles of Seignorage.
• Chapter VII: Mr. Bosanquet’s Objections to the Proposition, That the Circulation of the Bank of England Regulates That of the Country Banks, Considered.
• Chapter VIII: Mr. Bosanquet’s Opinion—that Years of Scarcity and Taxes Have Been the Sole Cause of the Rise of Prices, Excessive Circulation No Cause—considered.
• Chapter IX: Mr. Bosanquet’s Opinion, That Evil Would Result From the Resumption of Cash Payments—considered.
• Appendix
• Notes On Bentham’s ‘sur Les Prix’ 1810– 1811
• Notes On the Bullion Report and Evidence 1810
• (a): [notes On the Report of the Bullion Committee]
• (b): [rough Notes On the First Part of the Minutes of Evidence]
• (c): [notes On the Minutes of Evidence] Minutes of Evidence
• Notes On Trotter’s ‘principles of Currency and Exchanges’ 1810
• Observations On Trower’s Notes On Trotter 1811
• Observations On Vansittart’s Propositions Respecting Money, Bullion and Exchanges 1811
• Appendix

NOTES ON BENTHAM’S ‘SUR LES PRIX’
1810– 1811

NOTE ON ‘NOTES ON BENTHAM’

Ricardo wrote his comments on Dumont’s French translation of Bentham’s papers on currency between 25 December 1810 and 11 January 1811. They are here published for the first time.

Mill, who had been consulted by Dumont as to ‘the propriety of publishing’, sent Dumont’s MS to Ricardo, asking him to read it and to write down his remarks, ‘and to make them pretty minute.’ Mill’s own opinion, after having read the first part of Dumont’s MS, was not favourable: ‘they are loose papers of the author, not put in order, on a subject which he ceased to study before he had probed it to the bottom.’1 Ricardo and Mill seem to have agreed in advising against publication; but as Dumont was anxious to proceed with it, a meeting between the three of them was arranged for 11 January at Ricardo’s house at Mile End;2 the outcome of their discussion is not recorded, but in the end publication did not take place.3

Bentham had written his papers on currency many years before. On 25 February 1801, writing to arrange for the publication of a reply which he intended to make to Boyd’s recent pamphlet4 , he said that the subject of currency had ‘occupied a considerable share of [his] attention for some time’, and added that ‘one day, perhaps’ he might devote to the subject ‘a regular work, not dependent on times or persons’.1 Two months later he appears to have amalgamated the two projects, intending to publish a single work to deal with Boyd and at the same time to expound his own views on the subject. In a letter of 20 April 1801 to Nicholas Vansittart, he wrote that ‘for about these two years’ the chief part of his time had been occupied with the subject of money: ‘I am preparing a pamphlet, to which I think of giving for a title, The True Alarm, (in contradistinction and reference to Mr Boyd’s, which appears to me to be in great measure, though perhaps not wholly, false) or Thoughts on Pecuniary Credit,— its advantages, inconveniencies, dangers, and their remedies. By the inconveniences, I mean rise of prices, (allowance made for the still greater, but temporary effects of bad seasons.) By the danger, I mean that of general bankruptcy. By the remedy, I do not mean the suppression of paper money,—a remedy which would at once convert the danger into the hight of the disease.’2

Of these early projects of Bentham, Dumont later wrote in the Introduction to his own translation: ‘L’auteur avoit entrepris son ouvrage à une epoque où il regnoit une grande alarme en Angleterre re´lativement à la disette, à la hausse des prix et àla multiplication du papier-monnoie: Alarme etoit le titre general de tous les manuscrits. L’intention de l’auteur etoit de justifier les craintes publiques relativement à la hausse des prix et à la ruine probable du credit pecuniaire par l’augmentation indefinie du papier-monnoie—mais il ne vouloit se joindre aux alarmistes et augmenter l’effroi que pour se faire ecouter en proposant les remedes. Alarme etoit le principe—securite´ etoit le re´sultat.’3

The project of publication came to nothing and Bentham entirely abandoned the papers which he had written on the subject. Some time between 1802 and 18104 he handed over all the MSS to Dumont, at the request of the latter, who intended to translate and arrange for publication this disorganised mass of material, as he had done for other works of Bentham.

A note written by Dumont at some later date on the MS of the translation, runs: ‘Ces manuscrits avoient e´te´ entierement abandonne´s par l’auteur—il me les remit à ma demande en m’avertissant que d’essai en essai il avoit souvent change´ d’avis, qu’il e´toit sans cesse revenu sur ses pas et qu’il n’y avoit point d’ordre dans les Mss. quoiqu’il y en eut un dans le re´sultat &c. J’ai cherche´à le trouver en divisant l’ouvrage en 3 parties qui me paroissent distinctes—mais ilyaun grand nombre d’essais qui ne contiennent que des repetitions, entre lesquelles il faudroit choisir.’1

It is the MS of this translation, still somewhat chaotic, which Dumont, when the interest in currency questions had been stimulated by the Bullion Controversy, sent to James Mill, who passed it on to Ricardo.

Ricardo’s comments amounted to a detailed criticism of the work. They add little to what was already known of his views on currency at this time, and their chief interest lies in that they provide some indication of his early views on other questions of political economy.2

Dumont’s MS, with Ricardo’s commentary, remained among Dumont’s papers and was presented by his heir, Dr Duval, to the Bibliothèque Publique et Universitaire de Genève in 1870, where it is preserved. It is there catalogued under the title ‘Mate´riaux d’un traite´ sur la hausse des prix et les effets du papiermonnaie’, and classmarked Ms. D. 50 (Inventaire 1495).

Dumont’s papers bear no general title, but in one place (fol. 338) the work is referred to as Sur les prix. The work is composed of a number of separate Chapters or Propositions, each written on a separate quire, of a variable number of sheets. These Chapters were grouped by Dumont in three Books, as follows:

Livre I. Pre´liminaires. De la Richesse conside´re´e dans ses modifications, sa valeur et ses sources.

Livre II. De la hausse des prix et des effets du papiermonnoye.

Livre III. Remedes.1

On Livres I and II of Dumont’s MS Ricardo marked the passages on which he commented with marginal numbers (1–39 for Livre I, and 1–71 for Livre II) which correspond to those of his Notes. The Notes themselves were written on other sheets.

Within each Book Dumont numbered neither the pages, nor the quires, nor the Chapters.2 In the present edition the Chapters are arranged in the order of Ricardo’s Notes, which must have been that of the MS as he received it. For Book I, however, Dumont wrote, apparently at a later period, on paper water- marked 1807, a Table of Contents in which the Chapters were numbered.3 These numbers have been here prefixed to the Chapter headings.

The Geneva Ms. D. 50 consists of 488 folios (including 43 blanks), made up as follows:

Fols. 1–19. Ricardo’s Notes, covering 14 folios of quarto note- paper and 5 of large foolscap.

Fols. 20–29. A series of notes in English on a French book of political economy, not identified, in John Stuart Mill’s youthful handwriting, with corrections in James Mill’s handwriting, on paper watermarked 1824. (These have no connection with the Dumont-Ricardo MS and must have been included under a misapprehension.)

Fols. 30–137. Livre I (including the Introduction and one quire of Livre II).

Fols. 138–337. Livre II. Fols. 338–433. Livre III.

(Fols. 30–433 are written in Dumont’s handwriting, on one side only, on quarto paper watermarked 1794, of English make; except fol. 30, containing the Table of Contents mentioned above, p. 264, which is watermarked 1807.)

Fols. 434–439. ‘Essai d’un resume´ general’ (of Bentham’s work) in Dumont’s handwriting, on foolscap paper watermarked 1802, of English make.

The remainder of the MS, ending with fol. 488, consists of miscellaneous papers in Dumont’s handwriting on various economic subjects (including an essay on Thornton’s Paper Credit).

Of the original papers of Bentham which Dumont used for his work, none are among the MSS at Geneva. There are, however, some fragments among the Bentham MSS at University College, London: they are described in the Catalogue as ‘Political economy—paper mischief; 1800’ and ‘Alarm remedies; 1801’ (Box III (a), fols. 84–147 and 148–171).1

The same method of printing has been adopted in this case as for the Notes on Malthus in Vol. II. So much of Dumont’s MS as is necessary for the understanding of Ricardo’s Notes has been printed in smaller type on the upper part of the page (omissions being indicated by points); and the corresponding Notes of Ricardo are printed in larger type on the lower part of the page. (An opening, i.e. two pages facing one another, is for this purpose regarded as a single page.) The reference numbers have been placed as Ricardo placed them on Dumont’s MS. All but the purely verbal corrections in Ricardo’s MS have been noticed in footnotes. Dumont’s own remarks written on the margins of his MS and referring to difficulties in Bentham’s original papers have been inserted in the text in square brackets.

Since the above Note and the text below have been in page- proof Mr E. Silberner has published Ricardo’s notes (together with Ricardo’s letter to Dumont of 6 Jan. 18111 )inthe Revue d’Histoire économique et sociale, vol. xxv (1940), p. 195 ff. On the basis of Dumont’s statement that he sent the MS to Ricardo in 1808, Mr Silberner has argued at some length in his Introduction that Bentham had a decisive intellectual influence in directing Ricardo’s interest towards the study of monetary questions, some time before Ricardo had published anything. Since, however, as we have seen above (p. 263, n. 1), Dumont’s statement about the date is a mistake for 1810, and the MS was in fact sent to Ricardo almost exactly a year after the publication of his High Price of Bullion, this argument loses its basis.

A letter of Ricardo to Mill of 1 Jan. 18112 , which has come to light with the Mill-Ricardo papers, gives a summary of Ricardo’s views on Bentham’s work while he was reading it.

livre i. pre´liminaires.

De la Richesse Conside´re´e Dans Ses Modifications, Sa Valeur et Ses Sources

introduction.

La valeur de l’argent n’est à pre´sent (en 1801) que la moitie´de ce qu’elle etoit il y a 40 ans: elle ne sera dans 40 ans que la moitie´1 de ce qu’elle est à pre´sent.

Ces deux propositions servent de base à cet ouvrage et aux mesures qu’on indique pour pre´venir ce mal....

Augmentation des prix ou depre´ciation de l’argent ne sont que2 deux manieres differentes d’exprimer le même fait.

Il y a plusieurs hypotheses communes pour rendre compte de l’augmentation des prix—on en accuse quelquefois les mauvaises saisons, mais alors ce n’est qu’un effet passager—on l’impute plus commune´ment aux taxes, et l’ope´ration de cette cause est incontestable, mais elle est bien loin de suffire pour expliquer l’effet tout entier, et chacun peut observer que les articles de consommation les plus essentiels, le ble´, le foin, le charbon, la viande3 de boucherie ont augmente´ de prix sans avoir e´te´ l’objet d’aucune taxe directe. On l’attribue à l’augmentation du nume´raire, àla multiplication du papier, et c’est la, d’après toutes les recherches que j’ai pu faire, qu’il faut chercher la grande cause, la veritable cause qui explique cette depre´ciation passe´e du nume´raire et qui pre´pare la depre´ciation future.

D’un autre côte´, s’il est une circonstance qui puisse servir4 d’indice à la prospe´rite´ nationale, il semble que ce soit surtout l’etat avantageux du cre´dit pe´cuniaire, tel qu’il se manifeste dans l’accroissement du papier-monnoie.

La bonne-foi en est la base: la richesse re´elle et substantielle en est le re´sultat. C’est un sujet d’orgueil national soit qu’on tourne ses regards sur son origine soit qu’on les porte sur ses effets.

Mais ce n’est pas un bien sans me´lange: il renferme un mal actuel qui l’emporte peut être sur le bien et un danger qui, s’il venoit àsere´aliser, excederoit sans aucun doute tous ses avantages.

Le mal est celui d’une taxe indirecte qui affecte tous les revenus fixes, taxe en comparaison de laquelle toutes les autres ensemble, toutes celles qui portent ce nom, ne sont presque rien, ensorte que le fardeau qui re´sulte de la guerre s’evanouït presque quand on le compare à ce fardeau qui re´sulte de la paix.

Il est certain que cette depre´ciation, si one´reuse pour une classe de la nation, est compense´e pour d’autres classes qui s’elevent dans l’echelle de la fortune pendant que les autres descendent: mais cette compensation ne re´tablit pas l’e´galite´ entre le bien et le mal, parce qu’il paroit que le mal est vivement senti et que le bien est à peine apperc¸u.

Quant au danger, c’est le plus grand de tous les maux contingents, c’est une banqueroute universelle [Dumont’s note: ‘ceci sera-t-il prouve´?’]: catastrophe dont il est impossible de calculer l’epoque avec pre´cision, mais dont on peut demontrer la certitude5 si on ne prend aucune mesure pour la pre´venir....

Quoique ce mal conside´re´ dans ses effets soit tel qu’il seroit difficile d’en faire un tableau trop effrayant, il presente deux circonstances qui doivent contribuer à tranquilliser les esprits et à pre´venir les murmures.

La premiere, c’est que ce mal n’est fonde´ sur aucun acte d’in- justice de la part de ses auteurs imme´diats, les ne´gociants et les6 banquiers. Aucun blame moral ne peut s’attacher à leur conduite: ils agissent sous la protection des loix: il n’y a point de reproche à faire à leurs intentions....

La seconde circonstance, qui doit dissiper les alarmes, c’est

que la gravite´ de la maladie n’est pas plus certaine que l’efficace et l’innocence du remede. C’est dans l’emission illimite´e du papier-monnoie et du nume´raire qu’est le mal, c’est dans la limitation pure et simple que se trouve le remede.

Dans le cours de cette recherche, il sera prouve´ en sus que l’augmentation des prix, entant qu’elle resulte de celle du nume´- raire me´tallique, n’a point e´te´ productive d’un accroissement de7 richesse re´elle—entant qu’elle resulte de l’augmentation du papiermonnoie, elle a e´te´ productive d’un accroissement de richesse re´elle, mais d’un accroissement qui cessoit d’être un bien en re´sultant de cette cause, et qui auroit pu être produit avec moins d’inconvenient par des sommes d’argent que le gouvernement auroit leve´es par des taxes directes.

Une consideration qui devroit nous re´concilier avec un sacrifice aussi leger d’accroissement de richesse re´elle que celui qui resulte du papier-monnoie illimite´, c’est l’ope´ration du fonds d’amortissement. Chaque million employe´à payer la dette, c.a.d., à racheter les annuite´s du Gouvernem^t dans lesquelles consiste la dette, est autant d’ajoute´ au capital national. Cet argent leve´ par des taxes qui tombent principalement sur le revenu, passe dans les mains des ex-cre´anciers qui pour en tirer un revenu doivent l’employer en guise de capital ou le prêter à ceux qui le font valoir sous cette forme.

L’effet de ce torrent de Capital sera d’avancer la production de la richesse re´elle aussi longtemps qu’il restera une capacite´de8 travail à mettre en uvre et aussi rapidement que cette capacite´ peut être mise en action.

La classe des Capitalistes, riches ou peu riches, sera ainsi soumise à une double perte: l’une qui leur est commune avec toutes les9 personnes qui ont des revenus fixes et qui consiste dans la depre´ciation de l’argent: l’autre qui leur est particulièreetqui consiste dans une defalcation directe de cette quantite´ d’argent deprecie´ dont leur revenu se compose. [Dumont’s note: ‘Ceci ne me paroit pas intelligible—de quelle defalcation s’agit- il?’]

L’emigration des Capitaux se presente comme une espece de remede: le capital qui emigre arrête l’augmentation des prix entant qu’il depend de celle du nume´raire: et le Capital qui emigre10 soutient la valeur de celui qui reste. L’emigration du Capital est donc un bien si elle ne va pas jusqu’à augmenter le taux de l’inte´rêt: re´sultat qu’on ne doit pas craindre, parceque ce seroit un effet au delà de la cause, et pro tanto sans cause.

Si l’on considere encore l’accroissement rapide de la population, tel qu’il a e´te´même durant la guerre, si l’on observe qu’il iroit bientôt par son cours naturel au point d’exce´der les subsistences que les deux isles pourroient produire, on reconnoitra que l’emigration des hommes et des Capitaux est un bien re´el11 dans l’etat pre´sent de la grande-Bretagne.

En effet, s’il vaut mieux être dans une situation de prospe´rite´ progressive que stationnaire ou retrograde, s’il est plus heureux d’avancer que de reculer, de monter que de descendre, plus notre marche est lente dans cette carrière de succès, plus elle est conforme à la saine raison. Ce ne sont pas là, j’en conviens, les vues communes de nos spe´culateurs et de nos Midas, mais plus on se livre à un examen de´taille´, plus on se confirme dans ces re´sultats.

Ces opinions se pre´sentent d’abord sous un air de paradoxe— avancer que le papier-monnoie, ce simulacre de l’argent, est12 productif d’une richesse re´elle—que l’argent me´tallique, cette re´alite´ substantielle, n’en produit point—et que les seules especes de monnoie qui aient la faculte´ d’ajouter à la richesse re´elle soient pre´cisement les seules qui puissent amener la catastrophe´ d’une banqueroute—ce sont là des propositions qui ont un caractere de nouveaute´ pour bien des lecteurs et qui m’auroient paru etranges à moi-même, lorsque j’ai commence´à me livrer à ces recherches....

Ch. 1.

definitions et distinctions— argent—richesse, re´elle, pecuniaire— nume ´ raire—papier-monnoie.

Le mot Argent a plusieurs acceptations qu’il est important de bien distinguer. Il exprime le nume´raire, le me´tal portant empreinte, et n’ayant d’autre fonction que de passer de main en main en e´change de toutes sortes de choses.

Dans un autre sens qu’on peut appeller figuratif, il est employe´ pour toutes les choses mêmes, pour toutes les richesses....

Cette malheureuse metonymie a occasionne´ des erreurs bien graves: Pour n’avoir pas distingue´ l’argent, le nume´raire, d’avec la richesse, les hommes ont imagine´ qu’accroître l’argent, le nume´raire, c’etoit la même chose qu’accroître la richesse, et qu’on14 ne pouvoit accroître la richesse qu’en accroissant l’argent, le nume´raire: tandis que l’accroissem.^t de l’argent (excepte´ sous la forme de papier-monnoie) ne contribue point à l’accroissement de la richesse: et que passe´ certaines limites, cet accroissement devienne pernicieux.

Le mot de richesse re´elle avertit assez de la distinction qui existe entr’elle et la richesse pe´cuniaire: mais il a l’inconve´nient de donner à entendre que la richesse pe´cuniaire n’est pas une richesse re´elle: ide´e qui n’est pas tout à fait juste: car quoique l’argent, sous la forme de monnoie, ne soit de lui-même bon à rien, excepte´à l’echanger contre les´ choses utiles, il a outre cette grande utilite´, la capacite´ de se convertir en une infinite´ d’usages, sous la forme d’ustensiles et d’ornements, capacite´ sans laquelle il n’eut jamais obtenu la valeur qu’il possede pour servir à l’echange.

Ch. 2.

de la richesse conside ´re´epar rapport a ses modifications—a sa valeur—et a ses sources.

La richesse nationale n’est susceptible d’un accroissement considerable que par rapport au fonds des articles de valeur d’imagination, du luxe des superfluite´s. Il n’est pas dans la nature de l’homme d’entasser le pur ne´cessaire au delà de ses besoins. Quand le paysan Irlandois a seme´ une quantite´ suffisante de pommes de terre pour son entretien annuel, se donneroit-il la15 peine inutile d’en semer davantage? Non sans doute, à moins que par la vente de cette quantite´ superflue, il n’entrevoye qu’il pourra se procurer d’autres objets de desir qui ne sont pas pour lui du ne´cessaire absolu. C’est donc par l’addition à la masse des objets de luxe et non par l’addition à la masse du ne´cessaire, tant que ce ne´cessaire n’est pas un besoin, que la masse de la richesse nationale peut s’accroître.

Diminution de valeur par augmentation d’argent.

Chaque somme de nume´raire, introduite dans la circulation, a deux effets oppose´s—elle ajoute à la richesse dans un sens et dans un autre, elle la diminue: elle ajoute à la richesse d’un individu ou d’une classe d’individus, et tôt ou tard, elle diminue la richesse d’un autre individu ou d’une autre classe d’individus. Elle ajoute à la richesse, non seulement d’un individu, mais de toute la Communaute´, parce qu’etant donne´e en e´change soit d’un travail productif soit d’un article de´jà produit, elle fait naȸtre une portion de richesse qui autrement n’auroit pas existe´. Elle diminue la richesse, non de la Communaute´ en general, mais de certaines classes de la Communaute´, parce qu’en augmentant la quantite´ du nume´raire elle diminue sa valeur, compare´e àla valeur de tous les articles ve´naux. La masse originale du nume´raire etoit avant l’addition e´gale en valeur à toute la masse des objets à vendre. [Dumont’s note: ‘Cette proposition est-elle prouve´e? Ne peut-on pas concevoir que la masse des objets ve´naux surpasseroit de beaucoup en valeur toute la masse du nume´raire? Il n’y a que 60 millions nume´raire en Angleterre: n’y a-t-il pas16 un capital re´el pour une valeur triple, quadruple et peut être decuple?’] Après l’addition, la valeur du numeraire augmente´ est encore egale à celle des objets à vendre, mais elle ne peut pas être plus grande puisqu’il n’y a rien de plus à donner en echange pour ce surplus—chaque piece de l’ancien nume´raire eprouve donc une diminution, exactement proportionnelle àla quantite´ de nouveau nume´raire....

Chaque personne qui introduit dans la circulation une nouvelle somme de nume´raire impose donc à l’ensemble total des possesseurs du nume´raire une taxe e´gale au montant de la somme nouvelle.

Ainsi la sûrete´ par rapport à la proprie´te´ est à peine etablie qu’il se manifeste un nouveau principe d’insecurite´, qui semble en être inse´parable.

Mais cette infraction de la sûrete est bien differente des autres: on peut la pre´voir et la regler....

Il est remarquable que ce principe d’insecurite´ est ne´dela17 sûrete´ perfectionne´e. Il n’y a que la plus grande confiance dans l’administration de la justice qui ait pu accrediter ces e´missions de papier-monnoie qui ont si fort degrade´ la valeur du nume´raire.

Ch. 3.

richesse, ses modifications.

Ch. 4.

du revenu en general, et du revenu pecuniaire en particulier.

On entend generalement par Revenu cette portion de bien qui arrive periodiquement dans la possession d’un individu, en sorte que quoiqu’il l’ait entierement consomme´e, il peut s’attendre à la voir remplace´e en entier....

Le mot de Capital est employe´ pour exprimer les economies18 faites sur le revenu passe´: lesquelles economies sont des sources de revenu futur.

Dans nos climats Europe´ens, chaque anne´e a sa moisson et n’en a qu’une....

Avec nous par consequent le mot de revenu se rapporte toujours à la periode d’une anne´e. On entend le revenu annuel. Par le revenu de la Communaute´, c.a.d. son revenu re´el, on entend la portion de richesse renouvelle´e par la Communaute´ dans le cours de l’anne´e. Le mot Capital n’a rapport à rien de pe´riodique.

Par Revenu, on entend quelquefois ce qu’on peut appeller revenu re´el, et quelquefois revenu pe´cuniaire.

Par revenu re´el, j’entends les choses elles-mêmes, les choses de toute espece employe´es ou consomme´es par les individus pour leur usage.

Par revenu pe´cuniaire, j’entends ce que tout le monde entend,— l’argent employe´ par les individus à acheter les choses dont leur revenu re´el est compose´....

Le revenu pecuniaire de la Communaute´, excepte´ ce qui est the´saurise´ ou ce qui est employe´ sous la forme de Capital pe´cuniaire, sert aux differents achats et constitue les prix des articles19 dont la plus grande partie du revenu re´el est compose´: l’autre partie du revenu re´el etant obtenue sans argent, soit par la production domestique, soit par echange, soit gratis.

La plus grande partie du revenu re´el est consomme´e (c.a.d. detruite) annuellement.

Le revenu pe´cuniaire ne se detruit point excepte´ par accident et un peu par usure. Il passe de main en main, il va comme dans un cercle.

Chez les nations les plus avance´es dans la civilisation, la plus grande partie du revenu re´el de la Communaute´ est transmise aux individus par le moyen (medium) du revenu pe´cuniaire: chacun rec¸oit en argent sa portion du revenu re´el.

Un homme peut appliquer son revenu pe´cuniaire à cinq emplois differents 1^o l’employer à l’achat du revenu re´el 2^o le the´sauriser 3 le placer en forme de capital 4 le de´poser chez un banquier qui le prête à inte´rêt, gardant par devers lui une partie pour son fonds de securite´ 5 le distribuer en dons gratuits ou conditionnels.

Par rapport à la portion de ce revenu pe´cuniaire qu’il employe à l’achat de revenu re´el, à mesure qu’il obtient l’un, il se desaissit de l’autre: à mesure que le revenu re´el vient, le revenu pecuniaire s’en va. Ce n’est qu’en donnant le shelling qu’il obtient la valeur du shelling: excepte´ les cas d’achat à cre´dit, dans lesquels la remise de l’argent est retarde´e plus ou moins jusqu’après la recette des marchandises achete´es.

Tout cela paroit assez clair. Cependant Adam Smith n’a pas eu des ide´es suffisamment nettes sur le sujet. Il se demande à lui-même de quelle matiere un revenu [‘est compose´’ is del. here by mistake], si c’est de l’argent ou des choses qu’on se procure pour de l’argent à mesure qu’on s’en de´fait: il s’embarrasse dans ce nud et enfin se de´cide en faveur des choses—Selon cette decision, un homme n’a point de revenu quand il a rec¸u son argent, il ne l’a qu’au moment où il s’en de´saissit. Si un20 homme parvient à economiser son revenu tout entier, ce qui sûrement n’est pas un cas très rare, suivant Adam Smith, il n’aura point eu de revenu. D’où vient cette erreur? C’est que sous le nom de revenu, il s’etoit fait une ide´e abstraite, une ide´e fantastique, sans re´alite´, au lieu de penser à son propre revenu, et de considerer l’usage qu’il en faisoit, sans subtilite´ et sans mystere. Adam Smith a converti en lumiere une grande masse de fume´e: mais il y a aussi des cas où il a converti en fume´e ce qui etoit auparavant lumiere.

Du revenu Naturel et Conventionnel.

Toute la masse du revenu re´el de chaque anne´e doit avoir e´te´ en premiere instance à son origine le revenu, la proprie´te´ des classes productives. Tant qu’il reste dans les mains de ceux qui21 l’ont produit par leur travail et leur capital, on peut l’appeler le revenu originaire et natif.

C’est de leurs mains que ces differents articles du revenu re´el doivent être sortis pour passer dans les mains des individus de la classe improductive.

La partie du revenu originaire qui passe ainsi dans d’autres mains que celles des producteurs peut s’appeler la partie extraite du revenu national....

Le revenu total avant qu’on en ait rien extrait, est aussi ce que j’appelle le revenu naturel: la partie extraite pour être distribue´e aux classes improductives est ce que j’appelle revenu conventionnel: c’est en vertu d’une convention ante´rieure que les producteurs sont tenus de le livrer aux individus de ces classes.

Sous d’autres points de vue, il convient de distinguer le revenu en revenu absolu et en revenu re´latif—J’appelle absolu le revenu re´el, le revenu naturel celui qui ne pourroit être ane´anti sans diminuer d’autant la masse de la richesse de la Communaute´— J’appelle revenu re´latif celui qui pourroit être ane´anti par rapport à ceux qui le rec¸oivent, sans que la richesse de la Communaute´ en fut diminue´e....

Les sources du revenu absolu sont 1^o le travail et le fonds (stock) employe´ dans l’agriculture 2 dans les mines 3 dans la pêche 4 dans les arts me´chaniques et les beaux arts 5 dans les manufactures.

Les modifications ou sources du revenu re´latif ou conventionnel sont—

1^oObligations de payer des rentes—pour l’usage de la terre....

2^oObligations de payer un revenu à epoques fixes pour inte´rêt d’argent prête´....

3^oAnnuite´s....

4^oRevenu consistant en gages de travail: sans aucune obligation ante´rieure, mais en vertu d’un choix libre de la part des individus et par une convention qui peut cesser et se renouveller à chaque service.—C’est à ce chef qu’appartiennent les revenus des medecins, des instituteurs, des avocats, et ceux des domestiques.

C’est encore à ce chef qu’il faut rapporter les gages du travail productif, de ce travail par lequel est produite la masse des choses qui constituent la matiere du revenu re´el: car c’est par une convention, à parler en general, que chaque ouvrier individuellement rec¸oit sa part de revenu. [Dumont’s note: ‘Ceci me paroit contestable à certains e´gards et incontestable à d’autres. L’ouvrier en draps ne se nourrit pas de draps: mais l’agriculteur se nourrit en partie du produit de la terre; le pêcheur se nourrit en partie de sa pêche.—Ce qu’il a de plus que le ne´cessaire physique, il le22 tire du revenu relatif.?’]

5^o... Revenu extrait par les impôts....

Ch. 5.

richesse—conside ´re´e dans sa valeur.

Les termes de richesse et de valeur s’expliquent l’un par l’autre. Pour pouvoir entrer dans la composition d’une masse de richesse, il faut qu’un article possede une valeur quelconque. C’est par les degre´s de cette valeur que la richesse est mesure´e.

Toute valeur est fonde´e sur l’utilite´, sur l’usage qu’on peut24 faire de la chose. Point d’usage, point de valeur. Ainsi comme c’est toujours sous le rapport de subsistence, de defense ou de jou¨ssance qu’un article de la matiere de la richesse peut avoir son usage, c’est aussi sous ces mêmes points de vue qu’il a une valeur.

i. La premiere distinction qui se presente, est entre usage ou valeur imme´diate ou intrinseque, et valeur eloigne´e ou relative (subservient)....

ii. La seconde distinction est entre les articles d’une valeur essentielle et invariable, et les articles d’une valeur variable et de fantaisie.

Les articles d’une valeur invariable sont les aliments, les vêtements, le chauffage, les logements, et surtout les moins dispendieux de chaque espece. Les articles d’une valeur variable et de fantaisie ne renferment que les objets de pure jouïssance....

Les valeurs de fantaisie sont le grand fonds de se´curite´ pour les valeurs essentielles. Tous les objects de luxe peuvent se convertir, au moyen de l’echange, en objets de subsistence et de de´fense....

Le luxe est l’emploi d’un revenu au delàdune´cessaire. Un revenu considerable ne peut être depense´ qu’en superflu¨te´s.Ily a une liaison inse´parable entre la possession d’un revenu et l’emploi libre de ce revenu. La prodigalite´ est toujours blamable;25 nuisible à l’individu, elle l’est dans sa personne à l’Etat: le luxe ne l’est jamais. Confondre le luxe avec la prodigalite´, la depense dans les limites du revenu avec la de´pense au delà de ces limites, regarder avec envie toutes les conditions supe´rieures à la sienne, taxer de prodigalite´ dans les autres ce qui seroit prodigalite´ pour soi-même, se donner pour la regle de ce qu’on doit ou ne doit pas faire, c’est le procede´ de l’ascetisme et de l’antipathie qui aboutiroient dans leurs conse´quences à passer le niveau sur tous les rangs de la socie´te´età detruire la proprie´te´ et l’industrie....

iii. Une troisieme distinction, de grande importance, est celle entre valeur pour usage et valeur pour e´change....

iv. Une quatrieme distinction est celle entre valeur intrinseque et valeur conventionnelle: intrinseque, quand la valeur de la chose depend de sa nature: conventionnelle, quand la valeur de´pend d’une convention, soit tacite, soit expresse, à donner à la chose une valeur qu’elle n’a point par elle-même.

La monnoie me´tallique est du nombre des choses qui possedent une valeur intrinseque, parce que la matiere dont elle est compose´e, est e´minemment propre à divers usages.

Le papier-monnoie est le principal article dont la valeur soit de l’espece conventionnelle....

Mais quelle est la source de cette valeur conventionnelle? Estce la convention toute seule?... Non. Ce qui n’a point de valeur intrinseque ne sera jamais la base d’aucune valeur convention- nelle. On ne fait rien de rien. Ex nihilo nihil fit....

Si un fragment de papier trop petit pour avoir une valeur d’usage s’est trouve´ obtenir une grande valeur d’echange, c’est que ce papier a e´te´ conside´re´ comme une promesse faite au porteur de lui delivrer la somme promise en argent. Une longue expe´rience a confirme´ la foi de cette promesse: et le papier a e´te´rec¸u comme l’equivalent du me´tal.

Dans le cas de la Banque d’Angleterre nous avons vu un exemple singulier où le papier a conserve´ sa valeur lors qu’il avoit cesse´ d’avoir la faculte´ de mettre le porteur en possession de sa valeur me´tallique.... La liaison entre les deux valeurs etoitinterrompue. Dans cette conjoncture critique, une convention pour ainsi dire miraculeuse est venue lui donner un nouvel appui. Mais quelle etoit la base de cette convention? la persuasion que cette liaison, suspendue pour un temps, seroit bientôt re´tablie....

Le fait reduit à ses termes simples est donc que la valeur du26 nume´raire me´tallique, comme moyen d’echange, sa valeur conventionnelle, est fonde´e uniquement sur sa valeur usuelle, sur sa valeur intrinseque—et que la valeur du papier-monnoie, quoiqu’elle puisse se soutenir pour un temps par la seule force d’une convention, est fonde´e uniquement sur celle de la valeur me´tallique dont il renferme la promesse.

Ch. 6.

de la richesse—ses sources.

Toute richesse...est le produit combine´ de la terre et du travail—c.a.d., du travail humain....

L’addition à la richesse par le moyen du travail est faite ou par addition àla quantite´ du travail dans un temps donne´, ou àl’effet du travail, au degre´ d’effet dont il est susceptible dans le même temps....

L’addition faite à la quantite´ du travail ou à l’effet du travail peut se rapporter au capital—à l’augmentation faite au capital ou à l’effet du capital—à l’emploi d’un plus grand capital ou àla meilleure direction du même capital.

Il est bon de montrer quelles sont les sources re´elles de la richesse pour faire voir de plus en plus que le nume´raire et par conse´quent l’augmentation du nume´raire n’est pas une de ces sources. C’est une confirmation de ce qui a e´te´ ci-dessus. [Dumont’s note: ‘Cela n’est pas clair. Je vais dans un pays pauvre, où il y a beaucoup de gens peu occupe´s—j’y porte une grande somme d’argent—je m’en sers à faire de´fricher un marais —à acheter du be´tail—à payer le travail de bcp d’ouvriers—le nume´raire n’est-il pas une des sources re´elles de la richesse? L’Ecosse n’a-t-elle pas change´ de face depuis que les Ecossois enrichis aux Indes y ont porte´ des capitaux pe´cuniaires. Il y a encore quelque mystere pour moi dans l’antipathie que l’auteur27 a prise contre le nume´raire.’]

De l’accroissement de richesse.

Le travail en lui-même est incapable de rien produire sans la terre. Il faut qu’il opere ou directement sur la terre ou sur quelque chose qui originairement ait du son existence à la terre.

Abstraction faite du travail, la richesse ne rec¸oit aucun accroissement d’un simple accroissement dans la quantite´ de terre. Cet28 accroissement de terre pourroit aller à l’infini sans produire aucun accroissement de richesse. En un mot la terre n’est source de richesse qu’à proportion du travail qu’on y applique. Sans cette proportion de travail, la possession de la terre ne pourroit contribuer à la richesse qu’autant qu’elle seroit transfe´re´e par maniere d’echange.

Cependant une nouvelle quantite´ (etendue) de terre pourroit devenir une source de richesse, sans augmentation de travail, si cette nouvelle quantite´ de terre à raison de sa fertilite´ naturelle ou du climat, ou de quelque autre circonstance, rendoit la même quantite´ de travail plus effective, ou en d’autres termes, donnoit plus de produit pour le même travail....

Ch. 7.

nume ´raire, ses diverses especes.

Ch. 8.

papier-monnoie, sa valeur.

L’assurance d’obtenir l’argent (le nume´raire) au moment de la demande remplit l’objet desire´ aussi bien que sa possession actuelle....

C’est sur ce fondement que les Banques ont e´te´ etablies: institution qui a e´te´ mieux entendue dans presque tous les pays29 commerc¸ants de l’Europe qu’en Angleterre. Ces banques supposent un depôt. L’argent y est rec¸u, non seulement compte´, mais scrupuleusement examine´. Le papier qui repose sur un nume´raire d’un bon titre doit etre plus estime´ que celui qui n’a d’autre base que la masse miscellane´e du nume´raire courant dans la circulation.

Dans les places où ces Banques sont etablies, la quantite´de papier qui represente l’argent depose´à la Banque, etant limite´30 par la quantite´ d’argent me´tallique repre´sente´e, se trouve susceptible d’une prime, laquelle prime varie selon la demande.

En Angleterre où la Banque n’est pas fonde´e sur un depôt, la certitude par rapport à la bonte´ du papier ne peut jamais être si entiere: cependant, deduction faite pour cette circonstance, la sûrete´ est assez grande pour donner lieu à l’existence d’une prime en faveur du papier, à raison de tous ses avantages.

Si cette prime n’a jamais existe´, cela ne vient pas d’un sentiment d’inse´curite´, mais d’une toute autre cause. C’est que la somme du papier-monnoie n’a jamais e´te´ limite´e comme elle l’est ne´cessairement31 dans les banques de depôt. Comme tout homme peut toujours se procurer contre de la monnoie me´tallique autant de papier-monnoie qu’il en demande et qu’il peut garantir, il ne peut en consequence exister aucune prime pour personne....

Ch. 9.

des degre ´s d’aptitude a une prompte circulation entre telle monnoie et telle autre.

Les circonstances dont depend la facilite´ comparative à circuler entre telle espece de nume´raire et telle autre peuvent se rapporter à 4 chefs.

1^oLa petitesse de valeur, considerant à part la monnoie metallique et le papier monnoie.

2 La portabilite´.

3 La certitude par rapport à la bonte´, surtout dans le cas de papier monnoie: y compris la permanence de valeur des mate´riaux.

4 La promptitude de payement, dans le cas de papier monnoie.

1. De ces circonstances, celle qui exerce l’influence principale, c’est la petitesse de valeur....

Il semble donc que si l’on avoit besoin d’augmenter la rapidite´ de la circulation, et par consequent le pouvoir effectif de la masse de nume´raire d’un pays, il n’y auroit qu’à augmenter le nombre des pieces de petite valeur aux depends du nombre des pieces de plus grande valeur.

Mais cette operation n’auroit point l’effet desire´. [Dumont’s note: ‘pluribus omissis non intellectis’]...

La multiplication de la petite monnoie au delà de la proportion absolument requise pour le change (c.a.d. pour changer un shelling en demi-sous et une guine´e en shellings) seroit plutôt nuisible que favorable à la rapidite´ de la circulation, à raison de ce qu’elle est moins portative.

Aussi voit-on dans plusieurs pays que la monnoie me´tallique la plus pre´cieuse porte une prime dans l’echange contre la monnoie d’une espece plus pesante. En France, au moins autrefois,32 l’or en grande quantite´ avoit plus de valeur que son equivalent le´gal en argent. En Russie, l’argent gagne habituellement contre le cuivre qui etant le produit des mines du pays est plus abondant que les me´taux pre´cieux.

iv. Promptitude de payement: derniere circonstance qui influe sur l’aptitude d’un papier-monnoie à une prompte circulation.33 C’est par cette circonstance que la nature (l’effet—powers, properties) des papiers portant inte´rêt est plus ou moins affecte´e.

L’influence de cette cause n’est pas facile àde´mêler, par rapport aux prix, parce qu’elle est complique´e avec les autres causes mentionne´es ci-dessus et diversifie´e elle-même par un grand nombre de modifications. Dans le cas des lettres de change, la lenteur du payement, cause de retard dans la circulation, est combine´e avec les degre´s d’incertitude concernant la solvabilite´ des parties oblige´es au payement. Dans le cas des bills de l’Echiquier, le temps du payement quoiqu’eloigne´ en comparaison34 avec les lettres de Change est commune´ment à jour fixe. Dans le cas des bills de marine, heureusement hors d’usage aujourd’hui, l’incertitude par rapport au jour du payement les fit tomber dans cette de´pre´ciation qui suffiroit seule pour en retarder la circulation de manière à les rendre peu propres au service du Gouvernement.

Dans le cas des bills de l’Echiquier, le principal et l’inte´rêt sont paye´s ensemble. Dans le cas des billets de la Compagnie des Indes, quoique le payement de l’inte´rêt soit plus prompt et plus regulier que dans le cas des bills de l’Echiquier, cependant le payement du principal est refe´re´ non seulement à un temps eloigne´, mais à un temps incertain. C’est plutôt l’emprunteur qui peut exercer le droit de rembourser à son gre´ que le prêteur n’a celui de le forcer au payement.

Une autre circonstance de ces billets qui rend difficile de distinguer l’effet de la lenteur de payement sur leur circulation, c’est la grandeur des sommes: £100 au moins pour les billets des Indes: £500 et souvent £1000 pour ceux de l’Echiquier— cela suffiroit seul pour mettre cette espece de papier-monnoie hors de service dans les transactions communes des depenses.

Il ne faut pas croire toutefois que ces papiers n’exercent pas une influence indirecte sur la force totale du nume´raire de toute espece et par conse´quent sur l’ensemble des prix. Il y a beaucoup de transactions commerciales, entre les marchands en gros, où ces billets de £100, 500, et 1000 sont aussi applicables que les35 billets de banque ordinaire le sont dans le cours des affaires communes: et en particulier les bills de l’Echiquier entrent dans la composition de cette espece de monnoie que les banquiers gardent par devers eux comme un fond de reserve pour subvenir à quelque demande extraordinaire d’argent de la part de ceux qui ont coutume de deposer une somme entre leurs mains pour la tirer en de´tail. La regulation de ces Bills est si bien etablie par l’expe´rience d’un siecle que quoiqu’ils ne soient pas payables à vue, on est toujours sûr de trouver un marche´ prêt pour eux dans la metropole, entre les ne´gociants des premieres classes....

Ch. 10.

des fonds de securite ´.

Toutes les especes de papier monnoie payables a vue exigent un fonds de se´curite´: une masse d’argent toujours prête à remplir les engagements du papier-monnoie....

Observons d’abord qu’on peut appliquer à l’Arithmetique du commerce de banque ce mot de Swift sur les impôts, Deux et deux ne font pas quatre. Si le montant du nume´raire me´tallique36 qui compose le fonds de securite´ est le tiers du montant du papiermonnoie, trois et trois de cette maniere ne seront pas e´gaux à six, mais seulement à cinq. [Dumont’s note: ‘non capio’.]

Fonds de securite´ de la banque d’Angleterre.

Le fonds de securite´ de la banque d’Angleterre est uniquement compose´deme´taux pre´cieux, partie sous la forme de nume´raire anglois, partie sous celle de lingot, ou d’argent monnoye´ des autres nations....

Aussi longtemps que la Banque peut s’assurer de tirer de la Monnoie une quantite´ suffisante d’espèces pour la demande, il est de son inte´rêt de garder l’or en lingot autant qu’elle peut. Pour chaque once d’or, au même titre que celui des guine´es, elle rec¸oit de la Monnoie le même poids, produisant en especes la valeur de £3: 17s: 10d½. Pour cette once d’or en lingot, le prix qu’elle donne au marchand est de £3: 17: 6d. Le profit qu’elle fait sur cette once, en l’envoyant à la Monnoie est de 4d½: un peu plus que 2 pour cent.... le profit qu’elle fait sur l’especemonnoie´e, tout mode´re´ qu’il est, est autant de gagne´ sans risque et sans peine, sur un capital qui ne leur rapporteroit rien. Il est vrai que si ce capital ne rapporte aucun inte´rêt, tant qu’il est stagnant, le papier qu’ils donnent en payement pour l’or, ne leur coûte non plus aucun inte´rêt. Ils en peuvent emettre sans crainte une quantite´ illimite´e contre un tel gage. Si le papier emis en conse´quence leur revient pour être e´change´ contre les especes, ils n’ont qu’à faire frapper une portion e´gale des lingots qu’ils37 ont achete´ avec ce papier: et à mesure qu’ils se defont de leurs especes, ils retirent la portion de papier qui etoit surabondante. Bien loin de perdre par cette ope´ration, elle constitue tout leur profit: car ce n’est qu’à proportion du papier qui leur rentre qu’ils font faire un nouveau monnoyage, et c’est à proportion du monnoyage qu’ils gagnent la difference entre le prix d’achat de l’or et le prix des guine´es qu’ils rec¸oivent: c.a.d. les 2 pour cent de profit....

Fonds de securite´ des banques (fragment).

Dans la proportion de l’edifice à la base, à mesure que la quantite´ de papier jette´e dans la circulation par chaque banquier sur la force d’une quantite´ donne´e de nume´raire, la somme totale du papier-monnoie et des moyens de circulation augmente.

Tout ce qui peut au jugement du banquier lui servir à obtenir du nume´raire en especes ou ce qui est rec¸u comme tel, sera pour lui un moyen de garder moins d’especes, ou d’emettre une masse proportionnelle de papier, toutes les fois qu’il le trouvera praticable et profitable.

De cette maniere le papier d’une banque (suppose´ bon) formera une base et même une base très commode, pour le papier d’une38 autre banque et re´ciproquement: A prenant le papier de B, B prenant le papier de A, et ainsi dans chaque cas l’edifice croît en hauteur à une etendue indefinie, la base restant toujours la même....

Fonds de securite´ des banques Provinciales.

[Dumont’s note: ‘Chap. omis, fort long d^s les Mss.—je n’ai pas senti l’importance de traiter à fond ce sujet....’]

Le fonds de securite´ des banques provinciales pour l’emission de leur papier-monnoie, est d’une espece toute differente.

On peut le diviser en deux portions, le fonds de securite´ extraordinaire comme on peut l’appeller et le fonds de securite´ ordinaire.

Chaque banque provinciale entretient une correspondance suivie avec une des banques de la Metropole: cette liaison à plusieurs egards a l’effet d’une association. Par le fonds de securite´ extraordinaire d’une banque provinciale, j’entends les secours de toute espece qu’elle peut recevoir et qu’elle rec¸oit de cette banque associe´e.

Par le fonds de securite´ ordinaire, j’entends la moyenne du surplus en nume´raire qu’elle garde habituellement dans ses coffres, au delà de ce qu’elle est appelle´e à payer chaque jour.

On comprend que ce que j’ai appelle´ le fonds extraordinaire sera de la même nature que ce qui compose le fonds de securite´ du banquier de Londres....

Des bills de l’Echiquier, des billets des Indes, soit par leur39 grandeur, soit par les variations de valeur auxquels ils sont sujets, ne seroient point propres à former le fonds de securite´ de ces banques provinciales.

Ce qui compose ce fonds, c’est d’abord une certaine quantite´ de nume´raire effectif—des billets de la banque d’Angleterre depuis qu’on en a fait d’une et de deux livres St—et même du papier des banques rivales....

livre ii.

De La Hausse Des Prix Et Des Effets Du Papier-Monnoye.

preliminaires.

L’objet de cet essai est la partie permanente de l’augmentation qui s’est faite depuis quelques anne´es relativement aux prix: par où je n’entends pas tous les prix sans distinction, mais seulement ceux par lesquels la valeur re´elle des revenus a e´te´ affecte´e....

Les prix par lesquels la valeur du revenu est affecte´e ne sont pas les prix de tous les articles, mais de ceux qui servent àla consommation journaliere, les aliments, les vêtements, les combustibles &c.

Les articles par le prix desquels la valeur du revenu n’est pas affecte´e ou du moins pas imme´diatement affecte´e sont les sources du revenu de toutes sortes, propriete´s territoriales, maisons, mines, contrats, hypotheques, fonds publics, &c.

Que le prix de ces articles augmente ou diminue, la valeur d’un revenu n’en est pas affecte´e: si j’ai une annuite´ de £100, sa valeur est affecte´e par l’augmentation ou la diminution des denre´es, mais aussi longtemps que je ne suis pas appelle´àla vendre, la valeur du revenu n’est point augmente´e ou diminue´e par une augmentation ou une diminution dans le nombre des anne´es d’achat que j’en recevrois si j’avois à la vendre.

Le prix d’une source de revenu est affecte´ par la même cause que la valeur du revenu lui-même, savoir, la quantite´ de nume´raire:1 mais elle est de plus affecte´e par une autre circonstance, savoir, la proportion entre la valeur de la richesse presente et celle de la richesse future....

des prix.

Par le premier coût (prime cost) ou prime-coût pe´cuniaire d’une production j’entends la somme d’argent qui a e´te´ employe´e en differents prix, pour l’amener à son etat actuel, renfermant les prix des mate´riaux dont l’article est compose´—celui des matieres consomme´es pour le travail, du combustible par exemple—celui du travail—celui qui a e´te´ paye´ pour l’usage de la terre, ou des maisons, des ustensiles, des outils, de tous les instruments en un mot qui ont servi à la faire ou à la transporter, ou à la conserver....

Comme le premier coût en argent donne la somme des prix elementaires qu’on ne peut parvenir à connoȸtre separement avec2 certitude, il represente de même assez exactement la somme des portions de travail qui ont e´te´ employe´es pour amener l’article à son e´tat actuel.

des causes de hausse et de baisse par rapport aux prix.

En conside´rant les causes de la hausse et de la baisse des prix, il est essentiel de commencer par faire une distinction entre les causes imme´diates et les causes plus ou moins eloigne´es: autrement des causes d’une tendance contraire seront range´es sur la même ligne, et l’on ne parviendra point à se faire des ide´es claires et nettes.

Je m’explique—Parmi les circonstances qui produisent une hausse en premiere instance, il en est plusieurs qui produisent une baisse en seconde instance. Un flux de nouveau nume´raire3 dans le marche´ rendra toutes les marchandises proportionnellement plus cheres: mais cette augmentation de prix, fournissant des moyens et des encouragements pour la production et l’introduction d’une extra-quantite´ de ces marchandises, a une tendance à les rendre proportionnellement moins cheres, dès que cette cause aura eu le temps d’operer.

Les causes qui influent sur la hausse des prix peuvent se distinguer en deux classes 1^o celles qui affectent la masse du4 nume´raire 2^o celles qui affectent la masse des objets venaux.

Par les causes qui affectent la masse du nume´raire, j’entends toutes celles qui produisent une augmentation dans le total des sommes pe´cuniaires depense´es pendant l’anne´e en forme de revenu (on the score of revenue).

Ce total de depense peut être augmente´ de deux manieres 1^o par une augmentation5 de moyens pe´cuniaires, la proportion entre la recette et la de´pense restant la même 2^o par une augmentation dans la depense seule, le revenu restant sur le même pie´ qu’auparavant.

Cet accroissement de depense sans accroissement de revenu n’est point une chose conforme aux dispositions habituelles des hommes: cela ne peut avoir lieu dans une Communaute´ que par des circonstances extraordinaires et temporaires, telles qu’un e´tat de disette ou de guerre: la disette affectant principalement le prix des denre´es: la guerre, inde´pendamment des de´gâts locaux, affectant le prix des objets dont elle augmente la consommation, et de ceux dont elle rend l’importation plus dispendieuse.

Ces deux causes sont suffisantes pour operer, chacune dans la6 sphere de son action, une hausse des prix, et même une hausse considerable, sans qu’il y ait aucune addition faite à la masse du nume´raire.

Ces deux cas excepte´s, les prix ne peuvent s’elever qu’en raison d’une augmentation pe´cuniaire dans la masse du revenu7 national, c’est à dire, dans le total des revenus individuels: et cette augmentation ne peut avoir lieu que par l’addition d’une nouvelle quantite´ d’argent, ou par une plus grande rapidite´ dans la circulation.

En effet, le proprietaire ne peut faire une addition habituelle à sa depense de consommation qu’autant que son fermier lui paye une rente plus considerable: le fermier ne peut faire cette addition à la rente qu’autant que lui-même rec¸oit une plus grande somme des produits de sa ferme; et il ne peut recevoir cette plus grande somme habituelle qu’autant qu’il augmente la quantite´ de ces produits ou le prix qu’il en obtient: or il ne peut augmenter la quantite´ de ces produits que par une addition faite à la masse8 de son capital productif; et le prix ne peut recevoir une addition habituelle à moins qu’il n’y ait eu une augmentation dans la quantite´ d’argent employe´e à ce genre de consommation par ses acheteurs: ce qui suppose de la part des acheteurs eux-mêmes un accroissement total dans la masse de leurs revenus.

Il s’ensuit donc qu’à prendre le tout ensemble nous ne devons chercher la cause de l’augmentation permanente des prix que9 dans l’augmentation de la force effective, c.à.d. la quantite´etla celerite´ de la masse de l’argent.

Ainsi la cause immediate de la hausse des prix est l’augmentation de la masse d’argent employe´e dans la depense de consommation: la cause immediate de cette augmentation est dans l’accroissement de la somme totale employe´e en forme de capital9½ productif. Mais de cette même cause il resulte un accroissement proportionnel dans la quantite´ des marchandises ve´nales. Si ces deux accroissements se faisoient dans le même temps, s’ils etoient non seulement proportionnels mais e´gaux, il est evident que les prix resteroient toujours les mêmes. Le simple fait de la hausse des prix est une preuve, et une preuve concluante, que l’accroissement des marchandises ve´nales ne marche point du même pas que l’accroissement de la force effective de la masse d’argent, et ce même fait est l’indice de la difference entre ces deux accroissements.

Si cette conclusion paroit vraie d’après une vue generale du sujet, elle le paroit plus encore quand on l’examine en de´tail. Avant qu’un article de marchandise soit fini et prêt àêtre achete´ par un consommateur, il a passe´ par le travail d’un grand nombre10 de mains, entre lesquelles le nouveau capital a e´te´ partage´: mais comme l’argent est paye´ aux ouvriers de semaine en semaine ou de jour en jour, et employe´ par eux aussitôt que rec¸u pour la depense de consommation, l’addition qui en resulte à la masse d’argent contribue imme´diatement à hausser les prix, et produit cette hausse longtemps avant qu’elle ait pu produire l’effet oppose´ d’augmenter la quantite´ des marchandises ve´nales, qui doit amener la baisse. L’intervalle qui s’ecoule entre la production de ces deux effets oppose´s differe beaucoup selon la diversite´ des articles: mais il est clair que l’effet augmentatif par rapport aux prix precede toujours l’effet diminutif et il est prouve´ par le dernier re´sultat qu’il le surpasse....

montant de la hausse des prix.

Un nouveau nume´raire peut (comme nous l’avons de´jàvû) être introduit par une voie commerciale ou par une voie non commerciale.

Celui qui est introduit par une voie non commerciale n’ajoute rien à la masse de la richesse: son seul effet est d’ajouter àla masse des prix. (c.a.d. des prix affectant le revenu) [Dumont’s note: ‘il est dit ailleurs qu’il ajoute à la richesse, par le profit des marchands &c.’]

Celui qui est introduit par une voie commerciale augmente de tout son montant la masse des prix dans l’anne´e, comme dans le premier cas: mais il faut deduire de cette augmentation des11 prix une somme proportionnelle à l’addition qu’il fait faire dans la masse des choses venales par laquelle les prix sont affecte´s.

L’addition faite au total des prix par une introduction de nouveau nume´raire par une voie non commerciale est donc sans deduction, comme la quantite´ de ce nouveau nume´raire est au montant de la masse originaire dans laquelle il est introduit. Si par exemple le nouveau fonds est un du fonds ancien l’addition faite au prix sera comme 10 + 1 à 10.

L’addition faite au total des prix par une quantite´ de nouveau nume´raire introduit par une voie commerciale ne sera pas simplement comme le montant du nouveau fonds au fonds ancien, mais comme ce montant moins la partie qui a e´te´ employe´e à constituer les prix des nouveaux articles venaux produits dans le même temps par l’emploi productif de ce nouveau nume´raire.

Si l’addition faite à la masse des choses venales par l’emploi12 productif de ce nouveau capital, est suppose´e egale au profit ordinaire des capitaux, c.à.d. à15p^r cent,—c’est donc 15 p^r cent du montant de ce nouveau capital qu’il faut de´duire du montant de ce qui auroit e´te´ ajoute´à la masse des prix par l’introduction du nouveau capital.

Mais ce 15 p^r cent ne doit être compte´ que sur le premier emploi du nouveau capital: car après son premier deboursement13 qui va tout entier à la production, le nouveau fonds se partagera entre la depense productive et consommatrice, dans la proportion de ces deux depenses l’une par rapport à l’autre. [Dumont’s note: ‘mss fort obscur’.]

Si donc la proportion entre la quantite´ de nume´raire et la quantite´ de revenu est comme 1 à 3, ou en d’autres termes, s’il falloit pour constituer tout le revenu que chaque piece d’argent passât en trois differentes mains dans le cours de l’anne´e,—ce n’est pas 15 p^r cent qu’il faudroit deduire de la masse du nouveau fonds mais seulement 5 p^r cent. [Dumont’s note: ‘He´breu’.]

Si le nouveau fonds est comme du fonds originaire, le nouveau total des prix sera non comme 10 + 1 − 1,5 = 10,85 à 10, [corrected by Ricardo: ‘10 + 1 − ·15 = 10,85’] mais comme 10 + 1 − 0,5 = 10,95 à 10.

La deduction ainsi faite la premiere anne´e peut être considere´e comme devant avoir lieu dans toutes les anne´es suivantes, car aussi longtemps que le fonds additionnel est employe´delamême maniere, il produit le même profit.

Si le total de l’argent etoit egal à la masse totale du revenu, la depre´ciation de l’argent par une addition de nouveau nume´raire seroit simplement comme l’argent ajoute´. Cette depre´ciation continueroit toujours tant qu’elle ne seroit pas compense´e par une addition pour un montant e´gal à la masse des choses venales.

Mais si le total de l’argent, au lieu d’être egal au total du revenu, n’en etoit qu’un tiers, alors chaque £1 ajoute´e à la masse du nume´raire produiroit une hausse des prix de trois fois son montant: c.a.d. de £3 par anne´e: tant qu’il n’y auroit pas une compensation proportionnelle à la masse des choses venales. &c. &c. &c. [Dumont’s note: ‘je n’y comprends plus rien du tout Voyez la masse de papiers Amount Profit Loss’.]

Cela etant ainsi, pour chaque million de nouveau14 nume´raire ainsi introduit, une taxe annuelle de trois millions est impose´e.

Mais quoiqu’il y ait une taxe impose´e au montant de trois millions, il ne faut pas croire que toute la Communaute´ souffrit une perte au montant de cette somme. Elle n’en est pas plus riche pour l’introduction de ce nouvel argent, mais elle n’en est pas plus pauvre. L’effet de l’ope´ration est une revolution dans la proprie´te´, mais non pas une destruction de proprie´te´. Pour la Communaute´ prise ensemble, il n’y a pas plus de perte que si chaque anne´e trois millions etoient leve´s en taxes et ajoute´s à la liste des pensions....

prix—mesure du nume ´raire.

En prenant l’ensemble de tous les prix de deux anne´es, si les prix de la seconde anne´e sont plus grands que ceux de la premiere,15 il faut que la quantite´ d’argent donne´ ou promis ait e´te´ plus grand la seconde anne´e que la premiere.

exposition mathematique de la hausse des prix.

Si la masse du pouvoir pe´cuniaire a augmente´ d’un 40^eme et la masse des choses venales vendues a augmente´ d’un 80^eme,ilya eu accroissement d’argent et accroissement de richesse, en même temps—ce qui est le cours naturel des choses.

Quelque ait e´te´ l’accroissement de richesse, nous ne devons pas l’attribuer tout entier à l’accroissement du nume´raire: sans accroissement d’argent, il y auroit toujours eu quelque accroissement de richesse. Dans les temps où le cre´dit pe´cuniaire etoit16 inconnu, et où le nume´raire a rec¸u très peu d’accroissement, la richesse re´elle et la population ont avance´ ensemble d’un pas assez rapide....

effets de la guerre sur la baisse et la hausse des prix.

Nous avons dit que la guerre haussoit le prix des articles dont elle augmentoit la consommation et de ceux dont elle rendoit l’importation plus coûteuse.—Nous allons voir que la guerre a un effet plus general pour produire une baisse dans l’ensemble des prix.

Dans la situation de la Grande Bretagne, la guerre occasionne une addition continuelle tant qu’elle dure à la masse des annuite´s du gouvernement (ce qu’on appelle ordinairement mais improprement, les fonds publics). Cette addition ne peut se faire que par une soustraction d’une partie proportionnelle du capital employe´ dans les entreprises productives, les manufactures, les ame´liorations des terres, &c. Or cet emploi du capital dans les entreprises productives, tendant plus comme on l’a vu ci-dessus à augmenter17 les prix en premiere instance qu’à les reduire en dernier re´sultat par l’augmentation des marchandises ve´nales, il s’ensuit que tout ce qui diminue ce capital productif a une tendance à faire baisser les prix. L’effet de la guerre sur les prix, au moins sous ce rapport,- n’est donc pas, comme on le croit generalement, de les hausser, mais plutôt de les reduire....

Les maux de la guerre sont si nombreux, si varie´s et si grands qu’il y doit se former naturellement une disposition à lui attribuer tous les inconve´nients qui peuvent se faire sentir pendant sa dure´e, au moins tous ceux qu’on peut lui attribuer sans tomber dans une absurdite´ palpable. Mais quels que soient les maux qui en re´sultent, elle ne peut pas produire en même temps des effets18 oppose´s et incompatibles—et des effets, tels que la hausse des prix et la diminution de la richesse, sont, dans un pays tel que l’Angleterre, oppose´s et incompatibles.

Diminution de richesse est un mal—hausse des prix est un autre mal—mais ces maux sont incompatibles.

La hausse des prix est un accompagnement inse´parable de la19 prosperite´: mais la guerre ne peut pas produire deux effets oppose´s entr’eux, et si elle arrête le progrès de la prosperite´, elle doit tout au moins ralentir la hausse des prix....

Dans le système des emprunts et du fonds d’amortissement, la depense de la guerre peut se distinguer en trois branches 1^o le deboursement de l’argent leve´ par la vente des annuite´s du gouvernement: depense defraye´e par les individus qui avancent l’argent à ces conditions 2 la depense qui consiste dans le payement annuel de ces annu¨te´s possede´es par les acheteurs, depense defraye´e par des taxes 3^o la depense applique´e à la redemption de ces annu¨te´s, depense defraye´e par la continuation des mêmes taxes.20

Cette soustraction des capitaux productifs, occasionne´e par la guerre, et leur application à des emplois improductifs (mais necessaires pour la protection du pays) est l’effet principal à conside´rer sous le rapport de la richesse et des prix. Le montant des annuite´s, etant leve´ par des taxes, est autant de retranche´ des revenus de toutes les classes de la Communaute´ prises ensemble: mais c’est autant d’ajoute´ aux revenus d’une classe particuliere de la même21 Communaute´, la classe des annu¨taires ou des proprie´taires de fonds.

La guerre a une influence qu’on ne niera pas sur la reduction des prix de ce que j’ai appelle´ des sources de revenu. L’effet d’une addition à la masse des annuïte´s du gouvernement est de baisser les prix non seulement de ces annuïte´s, mais encore celui des fonds de la compagnie des Indes, celui des maisons et des terres. [Dumont’s note: ‘omissis non intellectis (in the article War)’.]

accroissement des prix par disette.

La disette accroit le montant total des prix pour un certain temps sans qu’il y ait aucun accroissement dans la masse du numeraire.

Pour entendre comment cela se fait, il faut commencer par distinguer l’accroissement dans l’ensemble total des prix (des prix qui affectent le revenu) et l’accroissement dans tel ou tel prix particulier.

Un accroissement dans l’ensemble total des prix ne peut être produit, d’une maniere permanente, par aucune autre cause que par un accroissement de nume´raire au delà de l’accroissement dans la masse des choses ve´nales.

Un accroissement temporaire dans l’ensemble total des prix peut resulter des saisons defavorables, dans lesquelles les produits22 agriculturaux etant extraordinairement petits, les prix requis pour leur achat sont extraordinairement hauts: d’où il resulte que le total du nume´raire employe´à l’achat de ces produits augmente beaucoup proportionnellement au total du nume´raire employe´à constituer les prix de tous les autres articles.

causes d’une tendance ambigue par rapport a la hausse des prix.

I. Accroissement de frugalite´ nationale....

Supposez un accroissement dans les habitudes de frugalite´....

Pour observer les effets de cette habitude dans une Communaute´, voyons ce qui arriveroit dans le cas particulier d’un individu. Suivons les effets d’une guine´e qu’il avoit coutume de debourser en de´pense de consommation et qu’il applique maintenant àun emploi productif.

1. Il en fait lui-même l’emploi d’une maniere productive: par exemple, en payant à des ouvriers une heure de travail de plus tous les jours de la semaine.—Supposons qu’ils depensent en consommation ce surplus de gain à mesure qu’ils le rec¸oivent, et dans le même temps qu’il l’auroit fait lui-même.

Dans cette supposition l’ensemble des prix ne sera point change´: mais ce qui peut arriver, c’est un changement dans le prix de certains articles: le maȸtre eut depense´ la guine´e en vin ou en volaille; et auroit contribue´ pro tanto à elever ou à soutenir le prix de ces denre´es: les ouvriers la de´penseront en viande de boucherie ou en biere, et il en resultera le même effet sur le prix de ces deux articles.

Mais d’un autre côte´ la difference sur l’ensemble des prix sera très sensible: le maȸtre en bûvant son vin n’auroit rien produit, n’auroit contribue´ en rien à l’augmentation des articles ve´naux: les ouvriers en bûvant leur biere, ont produit une addition àla masse des choses ve´nales, addition qui n’eut point existe´si23 l’argent en question n’eut pas e´te´rec¸u et depense´ par eux.

Si le produit de leur travail se trouvoit prêt àêtre vendu au moment même où ils ont depense´ la guine´e, il se trouveroit qu’il existe dans la Communaute´ pour une valeur au moins d’une guine´e de plus de marchandise ve´nale: ce qui reduiroit pro tanto le prix de cette marchandise.

Il est vrai que cette supposition est presque ide´ale....

2. Supposons un second cas: celui où la guine´e e´conomise´e est prête´e à quelque individu qui l’emprunte pour l’employer dans une depense productive.

Si l’emploi de cette guine´e par l’emprunteur coïncide pour le temps, c’est à dire, se fait aussi promptement que dans le cas que nous venons de supposer, l’effet sur les prix sera exactement le même. Si l’emprunteur, comme c’est le cas le plus ordinaire, est oblige´...d’attendre..., ces de´lais occasionnent un retard dans l’emploi de l’argent, une diminution temporaire de sa force effective.

3. Troisieme cas. Supposons que la guine´e soit prête´e à quelque individu qui l’emprunte pour une depense de consommation.

Le re´sultat de cette recherche est curieux, instructif et digne d’attention. Dans les deux cas ci-dessus mentionne´s, la masse des choses venales avoit rec¸u une augmentation manifeste, laquelle devoit au moins en premiere instance produire une re´duction des prix. Dans ce troisieme cas, il semble au premier coup d’il qu’il n’y ait rien de tel, mais en examinant la supposition de plus près, on s’apperc¸oit que c’est une me´prise.

Pour placer l’erreur dans son jour le plus favorable, supposons que cette depense de consummation soit du genre le plus inutile, que ce soit celle d’un prodigue qui employant son capital en guise23[*] de revenu, depense ainsi sa derniere guine´e.—La somme d’argent qui dans une Communaute´ donne´e, se depense annuellement en prodigalite´, compare´e à celle qui s’y depense d’une maniere profitable, est une certaine proportion fixe, toujours très infe´rieure, et qui n’est point augmente´e par l’accident d’une guine´e employe´e à cet usage en preference à telle autre. Ce qui est emprunte´ d’un individu pour cet objet n’est point emprunte´ d’un autre. Ainsi cette guine´e d’epargne, prête´e à un prodigue et employe´e en prodigalite´, laisse une autre guine´e libre, et disponible pour le service productif.

4. En quatrieme lieu, supposons la guine´e envoye´e par son proprietaire à un banquier pour quelque usage futur ou pour servir à l’achat de quelque source de revenu.

Dans cette supposition, l’effet de l’epargne peut paroȸtre aussi avantageux que dans le premier cas ou au moins dans le second: En y regardant de plus près, on trouvera que son effet pour ajouter à la masse des choses venales, n’est pas tout à fait aussi grand. Il sera sujet à deux diminutions, l’une en fait de quantite´, l’autre en fait de vȸtesse.

1^oEn fait de quantite´. Dans le deux premiers cas, la guine´e entiere a e´te´ applique´e à un emploi productif. Dans le cas où elle est depose´e chez le banquier, ce n’est qu’une partie de la24 guine´e qui sert à cet emploi. Le banquier ne peut pas disposer avec les emprunteurs de tout ce qu’il rec¸oit de la part des de´positeurs: il peut disposer tout au plus des deux tiers: il est oblige´ de tenir l’autre tiers en reserve comme fonds de securite´ pour faire face aux demandes journalieres de ceux qui ont depose´ leur argent chez lui.

2^oEn fait de vȸtesse... il peut y avoir un intervalle sujet à varier par mille causes depuis le moment où la guine´e est depose´e chez le banquier, et celui où elle passe de ses mains dans celles d’un emprunteur qui l’employe en depense productive.

5. Enfin supposons que la guine´e, au lieu d’être mise en circulation, soit pour un temps inde´fini mise et tenue en caisse....L’effet de l’argent garde´ en caisse, par comparaison avec un emploi productif, est de tenir les prix plus bas....

II. Accroissement de la masse des produits domestiques qui n’entrent pas dans le commerce dans sa proportion avec la masse des produits achete´s et vendus....

III. De´croissement de la masse des produits domestiques qui n’entrent pas dans le commerce dans sa proportion avec la masse des articles achete´s et vendus....

IV. Accroissement dans la proportion des achats faits par e´change sur celle des achats faits par argent....

V. Accroissement d’articles venaux, affectant le montant du revenu.

Je donne pour exemple de ce genre d’accroissement les produits croissants d’une manufacture, et du sol.

Entant qu’un accroissement de ce genre a pour cause imme´diate l’emploi d’un plus grand capital en depense productive, l’effet sur cette classe de prix est de´jà connu. Quoiqu’il en resulte une addition à la quantite´ des articles venaux, cette addition n’est pas seulement accompagne´e mais pre´ce´de´e d’une addition correspondente25 dans la quantite´ du nume´raire, et même d’une addition plus qu’equivalente qui ne peut manquer de produire une hausse de prix. C’est dans le fait un accroissement dans la quantite´ d’argent deguise´e sous l’apparence contraire et sous l’appellation d’un accroissement dans la quantite´ des articles venaux. [Dumont’s note: ‘Je ne comprends pas’]...

VI. Requisitions ou taxes en nature....

VII. Argent force´....

propositions sur la hausse des prix.

1. Position. Dans le cours du regne actuel, il y a eu une augmentation considerable de prix—augmentation dont la marche ae´te´ graduelle, quoiqu’acce´le´re´e dans les dernieres anne´es.

2. Position. L’augmentation dont il s’agit ici est en sus de ce qui peut avoir e´te´ produit en certaines anne´es par des causes occasionnelles, telles que les mauvaises saisons.

Obs. Dans l’estimation qui sera donne´e ci-après, on aura soin de deduire de l’augmentation ce qui paroit avoir e´te´lere´sultat de ces causes variables.

Sans une augmentation dans la quantite´re´lative de l’argent ou la vitesse de la circulation, aucune disette de grains ou d’autres denre´es ne pourroit produire une hausse permanente dans l’ensemble des prix. Toutes les extra-sommes qui ont e´te´ employe´es à l’achat des articles devenus plus chers, doivent avoir e´te´ deduites soit des achats qui auroient e´te´ faits pour d’autres consommations, soit des divers emplois productifs qu’on eut fait avec les economies annuelles sur le revenu. S’il n’y a point eu de de´croissement permanent dans la production des divers articles ve´naux pour lesquels l’argent est ne´cessaire, il ne peut point y avoir eu d’accroissement permanent de prix, par où j’entends les26 prix de toutes les marchandises venales dans leur ensemble, sans un accroissement correspondent dans la quantite´ de l’argent. Considerant le tout ensemble, on ne peut pas avoir donne´ plus d’argent pour les objets à vendre à moins qu’il n’y ait eu plus d’argent à donner.

iii.Position. Durant la même periode, il y a eu une augmentation considerable dans la quantite´ de papier-monnoie en circulation....

iv.Position. Il y a eu ne´anmoins dans la même periode une augmentation conside´rable dans la masse de monnoie me´tallique.

Obs. Cette addition est un fait etabli sur des documents officels. La quantite´ de monnoie d’or frappe´e dans ce regne27 montoit en 1801 a £44.

C’est là le montant de ce qui doit exister aujourd’hui, moins la quantite´quiae´te´ fondue ou exporte´e sans retour.

Je ne connois aucune raison de pre´sumer qu’il y ait eu une quantite´ un peu conside´rable fondue ou exporte´e sans retour....

v.Position. Quelle que ait e´te´ l’augmentation dans la masse de monnoie me´tallique, celle du papier-monnoie a e´te´ telle que des deux ensemble il en a resulte´ une addition considerable àla masse du nume´raire.

Obs. Les prix n’etant ni plus ni moins que les sommes d’argent paye´es, affirmer qu’il y a eu augmentation dans l’ensemble des prix, pendant un certain temps, c’est affirmer en d’autres termes qu’ilyaeu augmentation de nume´raire. Or comme ce n’est pas28 telle ou telle espece de nume´raire, mais toutes les especes ensemble qui forment les prix, tout ce qui ne vient pas dans cette hausse de la monnoie me´tallique doit être attribue´ au papier-monnoie.

vi.Position. Dans les 40 dernieres anne´es du siecle dernier, l’augmentation des prix a e´te´ telle qu’à la fin de ce terme ils etoient double de ce qu’ils e´toient au commencement.

ix.Position. L’effet de cette depreciation sur la valeur de cette classe de revenus qu’on peut appeller revenus fixes ae´te´ celui d’une taxe virtuelle quoique indirecte sur ces revenus....

x.Position. Cette taxe indirecte sur les possesseurs des revenus fixes ne produit aucun be´ne´fice au gouvernement ni sous29 le rapport de la finance ni sous aucun autre.

xii.Position. Durant la même periode de 40 ans, il s’est fait une addition très considerable à la masse de la richesse re´elle;30 entendant par richesse re´elle toute espece de richesse autre que l’argent....

xiii.Position. L’augmentation permanente des prix a eu pour seule cause efficiente l’accroissement dans la quantite´ d’argent, au delàdecequiae´te´ balance´ par l’accroissement de la richesse re´elle....

xiv.Position. Toute augmentation dans la masse de l’argent par delà l’augmentation qui s’est faite dans la masse des articles ve´naux, peut être conside´re´e comme existant en excès: e´tant productive31 de la hausse des prix, conse´quemment d’une taxe indirecte sur les revenus fixes en proportion de cette hausse, et d’un surcroȸt de danger de la banqueroute....

propositions sur les effets du papier-monnoie.

32Premiere Proposition. L’accroissement du credit pecuniaire a produit un accroissement de richesse et par conse´quent de population.

Au premier coup d’il, cette proposition paroit trop evidente pour avoir besoin de preuve. Quand on l’examine de plus près, il se presente des objections si fortes qu’elles semblent ne pas admettre de reponse: mais en approfondissant le sujet, ces mêmes objections s’evanou¨ssent et le premier apperc¸u se trouve confirme´ par le dernier jugement.

La quantite´ de richesse d’un pays dependra donc à la fin d’une periode donne´e des circonstances suivantes.

1. La capacite´ de travail employe´e durant cette periode.

2. L’emploi plus ou moins avantageux qu’on en a fait, c.a.d. les effets plus ou moins grands qu’on a su tirer de ce travail.

3. Le plus ou moins de dure´e des articles produits.

33 4. La proportion plus ou moins grande entre le travail productif et le travail improductif.

D’après cette analyse de la formation des richesses, le travail et l’efficacite´ du travail sont les seules causes productives: l’augmentation du nume´raire n’y entre pour rien.

J’ai annonce´ d’avance qu’un examen plus attentif re´solvoit cette objection et replac¸oit le nume´raire parmi les causes de la richesse. La difficulte´ est leve´e par une distinction.

Ce n’est pas la quantite´ d’argent introduite dans la Communaute´, ce n’est pas cette quantite´ conside´re´e absolument, qui peut augmenter la richesse. Cela de´pend de la maniere dont elle est introduite et des mains dans lesquelles elle passe.

La richesse re´elle de la Communaute´ n’augmente en effet que par les moyens enume´re´s ci-dessus: mais s’il est de la nature de l’argent, quand il est introduit d’une certaine maniere, de donner à ces moyens un developpement plus actif qu’ils n’auroient eu sans cela, l’argent, introduit de cette maniere devient source d’accroissement de richesse.

Dans un pays qui n’a point de mines d’or et d’argent, les me´taux pre´cieux ne s’augmentent que par une importation qui est le re´sultat de l’industrie et du commerce. Les hommes qui l’importent sont de la classe productive, et le premier emploi qu’ils en font est d’augmenter les productions, chacun dans le genre de leur commerce. Ceux qui emettent le papier-monnoie, ce papier repre´sentatif de l’argent, sont de la même classe. Ce papier-monnoie n’est employe´ en première instance que pour des objets de production. Il n’est emprunte´ que par ceux qui veulent s’en servir en guise de capital productif dans des entreprises d’agriculture, de manufacture ou de commerce, dans lesquels il y a un profit, qui est autant d’ajoute´à la masse de la richesse nationale.

Sans cette nouvelle introduction d’argent, il auroit manque´un moyen de faire naȸtre cette nouvelle richesse. Les classes improductives qui vivent sur des revenus fixes les de´pensent sans economiser: ces classes improductives pourroient avoir fait cette addition à la richesse, mais en general elles ne la font pas: les classes productives qui font cette addition, au moyen d’un nouveau Capital, auroient e´te´ assez dispose´es à la faire sans cela, mais elles ne l’auroient pas pû.

Note sur I Proposition.—Effets d’une addition au nume´raire selon son premier emploi.

Pour placer cette ve´rite sous un nouveau jour par l’effet du contraste, prenons le cas où le nume´raire (l’argent) est introduit par des non-commerc¸ants. Nous verrons qu’il ne produit point de nouvelle richesse, ou qu’il en produit moins que dans le cas où il est introduit par le commerce.

Supposez que l’argent vienne sur le pied de rentes paye´es aux proprietaires de mines d’or et d’argent; etant partie du produit de ces mines.—Dans ce cas, il sera principalement employe´ dans le premier progrès de sa circulation à l’achat des objets consommables et improductifs qui constituent la depense de tout homme vivant de ses rentes....

Au second pas, une portion de cet argent passera dans les mains des classes productives, et aura l’effet d’ajouter à la somme de la richesse re´elle de la même maniere que le tout y auroit contribue´ s’il eut e´te´ d’abord introduit par la classe productive. Cette portion est celle qui compose le profit mercantile des classes industrieuses sur les divers articles dans l’achat desquels ces rentes ont e´te´ depense´es. Ce profit, selon le calcul le plus ordinaire, est de 15 p^r cent. De ces £15, £10 p^r cent seront depense´es sur des objets de consommation rapide pour l’entretien de ces classes industrieuses, et pour le maintien de tout le capital fixe en magazins, en outils, en machines &c. Les £5 restant seront un profit net qui peut grossir leur capital productif et faire une addition à la richesse re´elle....

En un mot, le total des £15, soustraites des £100 depense´es en consommation par le riche rentier sur un revenu provenant des mines d’or et d’argent et retenues comme profit par les classes industrieuses sur la fourniture de ces valeurs, est employe´ exactement de la même maniere et ajoute´à la masse de la richesse nationale exactement dans la même proportion que le total des £100 l’eut e´te´ s’il eut e´te´ introduit par la classe industrieuse et applique´à des emplois productifs....

En dernier re´sultat, il paroit donc qu’un nouveau nume´raire produira une nouvelle richesse ou non, suivant le premier emploi auquel il est mis, et par consequent, selon l’espece de mains par lesquelles il est introduit et applique´—qu’il produit une nouvelle richesse lorsqu’il est introduit par des classes industrieuses et applique´à des emplois productifs—et qu’il n’en produit pas lorsqu’il est introduit par des rentiers qui depensent leurs revenus, comme on le fait communement dans cette classe, sur objets de consommation et de jou¨ssance.

Après tout ce qu’on vient de dire de l’argent me´tallique, il n’est pas besoin de nous arrêter longtemps sur le papier-monnoie. Le papier-monnoie a ce caractere qui le distingue, de n’être jamais introduit en premiere instance, que par des mains mercantiles pour être employe´ aux usages du commerce, à des emplois productifs, et toujours de maniere à faire une addition, dans son premier de´boursement, à la richesse re´elle.

Le seul cas où il n’ait pas e´te´ employe´à l’enrichissement, c’est lorsqu’il a e´te´ emis en premiere instance par le souverain du pays pour fournir à des branches improductives de depense, ne´cessaires ou non ne´cessaires—à l’entretien des arme´es, à la fabrication des armes et à toutes les consommations qui constituent la splendeur34 d’une Cour.

Note sur I Proposition.—Vue hypothetique de l’accroissement de la richesse sans l’ope´ration des mines d’Amerique et du papier-monnoie.

Ce seroit l’objet d’une spe´culation assez curieuse que d’examiner quel auroit e´te´ le progrès de la richesse, si plusieurs causes modernes qui ont concouru à son accroissement n’avoient pas existe´: telles que l’augmentation des me´taux metalliques par la decouverte des mines du nouveau monde—l’etablissement des banques—et le credit du papier-monnoie, e´mis par des banques particulieres....

Quant aux prix ils auroient toujours e´te´ en diminuant: l’argent35 devenant rare de plus en plus à proportion de l’accroissement dans la population et dans les choses venales, les rentes en ble´ eussent e´te´ etablies, non comme elles le sont quelquefois à pre´sent pour la protection des proprietaires, mais pour celle du fermier.

Les rentes fixes, comme les salaires, les pensions, les annuïte´s, les redevances pe´cuniaires, les hypothe´ques auroient e´te´ dans un etat d’accroissement continuel. Dans le cours d’une longue vie les annuïte´s viageres auroient pu devenir un fardeau intolerable pour le fond sur lequel elles auroient e´te´ assises.

Quant à la richesse re´elle, son progrès n’eut pas e´te´ si rapide, sans l’accession faite par ces divers moyens aux capitaux productifs. Mais on ne sauroit douter qu’elle n’eut e´te´ en croissant chez les nations commerc¸antes et particulierement en Angleterre, à proportion du degre´desûrete´ politique. Sans parler de l’ancienne Grece et de l’ancienne Italie... l’exemple de la Chine est une preuve suffisante qu’une nation peut arriver à un degre´ d’opulence e´gal au nôtre sous un gouvernement moins favorable àlasûrete´, sans aucun de ces moyens d’accroissement dans la quantite´ou la force effective du nume´raire.

D’un autre côte´, si vous supposez que l’Europe n’eut pas eu par d’autres causes des guerres equivalentes à celles dont l’Amerique ae´te´ la source, et que vous de´duisiez des profits du commerce avec le nouveau monde tout ce qu’il en a coûte´ pour ces guerres et pour l’etablissement des colonies,... il semble bien douteux que la non-existence du commerce Americain eut entraȸne´ une diminution sensible dans la quantite´ de la richesse re´elle. Sa36 composition actuelle eut e´te´ un peu differente: mais je ne vois pas de raison decisive pour supposer qu’elle eut e´te´ moindre.

x. Proposition. Le papier des banques Provinciales est sujet à exister en excès.

...Le papier-monnoie d’une banque donne au porteur le droit de demander au banquier une portion correspondente d’argent me´tallique.

La question est donc de savoir quelles circonstances—ordinaires ou extraordinaires—actuelles ou probables—peuvent occasionner une demande d’argent en lieu et place de ce papier.

Ce qu’on peut regarder comme les occasions extraordinaires sont:

1. Une defiance generale du papier-monnoie.

2. Une defiance particuliere du papier de telle banque.

3. Une demande extraordinaire sur la banque en question par une banque rivale ou hostile.

Je ne connois aucune autre cause appartenante à ce chef à37 moins que ce ne soit une demande par un besoin de petite monnoie, pour servir aux transactions journalieres où les gros billets de banque ne s’appliquent pas. Ce cas a existe´ lors qu’il etoit defendu aux banques provinciales de faire des billets de banque au dessous de £5: il existeroit de nouveau si cette prohibition qui n’est que suspendue etoit retablie....

Depuis 1797 où cette permission fut accorde´e, il s’est ecoule´ un temps suffisant pour montrer que la demande d’argent qui38 existoit alors n’etoit point fonde´e sur la de´fiance du papier, mais uniquement sur le besoin de petite monnoie pour les transactions journalieres....

La conclusion semble être qu’avec un fonds de securite´ suffisant pour repondre à ces demandes peu conside´rables d’argent, la nature de la chose ne fournit point de limite à l’emission du papier, aussi longtemps que le banquier peut y trouver l’expectative d’un profit.

La ne´cessite´ de reserver un fonds de se´curite´ proportionnel39 à la quantite´ de papier qu’il emet peut sembler d’abord un contrôle qui opere pour moderer cette quantite´. Mais nous venons de voir que la demande d’argent à laquelle il est expose´ est bien peu conside´rable.

x. Proposition. Suite.... Le cre´dit du papier est une disposition de l’opinion publique qui s’affermit tellement par l’exemple general et par l’habitude qu’il arrive un temps où personne ne pense à le convertir en argent: abstraitement parlant, chacun peut savoir que la masse qui existe n’a point de base solide, mais cette reflexion spe´culative ne se mêle point aux transactions ordinaires de la vie, et la defiance n’existe pas sur telle ou telle piece individuelle de ce papier. On le rec¸oit comme on le donne. Un autre s’y est fie´, on peut s’y fier de même....

Que ce soient des bulles d’air, si l’on veut, ces bulles acquierent par l’habitude une consistence qui suffit pour les rendre propres au service, jusqu’à ce qu’il arrive un choc imprevu et soudain auquel elles ne puissent pas re´sister. L’individu qui les prend ne les rec¸oit pas d’apre´s l’opinion qu’il a lui-même de leur solidite´, mais d’apre´s l’opinion qu’il voit ou qu’il suppose dans les autres. Il en fut ainsi dans la spe´culation du Mississipi—il en fut ainsi dans celle de la mer du Sud—Je puis croire qu’une note de £100 ne vaut pas un fe´tu—je n’en serois pas moins dispose´ à en donner £200 si je vois d’autres personnes dispose´es àla prendre de moi non seulement pour la même somme, mais pour40 une plus grande.

xi. Proposition. Le papier ne´gociable n’est pas susceptible du même excès que le papier-monnoie des banques Provinciales..

xii. Proposition. La Banqueroute est une conse´quence ne´cessaire41d’une augmentation de papier-monnoie, supposant qu’on ne lui mette aucune limite.

Cette proposition est aussi importante que sa preuve est facile et certaine.

A mesure que le papier-monnoie s’accroit, les Banquiers reservent une quantite´ proportionnelle d’argent me´tallique pour leur fonds de se´curite´, ou ils ne le font pas.—Dans le second cas, la banqueroute doit arriver par le de´ficit de ce fonds; dans le premier, par sa ple´nitude.

xii. Proposition. Suite—Banqueroute. J’entends par Banqueroute generale la destruction de la valeur de tout papiermonnoie ainsi que du credit qui sert de base au commerce de banque....

Une quantite´ de marchandises etant donne´e, les prix sont en proportion de la quantite´ d’argent qui est en circulation et de la rapidite´ de cette circulation: l’ane´antissement du papier-monnoie et du commerce des banques aura donc pour effet ne´cessaire la reduction de tous les prix, en supposant que la quantite´ des marchandises venales reste la même. Tous les prix tomberoient à peu près au cinquieme de leur etat actuel et les gages du travail seroient reduits dans la même proportion [Dumont’s note: ‘Je n’ai pas du tout compris l’argument, et je l’ai supprime´:’]. Les terres au lieu de valoir 24 ou 30 anne´es d’achat ne vaudroient plus que cinq43 ou six anne´es de leur rente actuelle. Une guine´e alors vaudroit autant que cinq à pre´sent. L’heureux possesseur des especes trouveroit sa proprie´te´ multiplie´e par cinq: tout autre proprietaire trouveroit la sienne reduite dans la même proportion.

profits et avantages operant en compensation pour les maux de l’excès.

I. Le premier avantage qui resulte d’une addition à la masse du nume´raire, faite par la voie commerciale, est une addition44 correspondente faite à la masse de la richesse re´elle: savoir, par le premier emploi de ce nouveau capital en depenses productives....

S’il s’agissoit de mettre dans la balance le bien et le mal re´sultant de cette addition, il y auroit lieu à une grande diversite´ de sentiment. La même personne, selon que l’homme public ou l’homme prive´ pre´domineroit dans la composition de ses sentiments, pour- roit trouver des re´sultats bien differents....

augmentation du prix des terres et des fonds publics et autres sources per manentes de revenu—mal contre-balance ´ par un bien e´gal.

...A proportion que la masse des sources de revenu augmente en prix, la classe des capitalistes pe´cuniaires eprouve le sentiment d’une perte dans la même proportion, dans tous les cas où ils ont à faire l’achat de quelque source de revenu.

Cette perte en même temps est contrebalance´e par le gain qui en re´sulte pour les possesseurs des terres ou des fonds de qui45 on achete....

montant du profit des banques compare ´ a la perte.46

evaluation de la perte sur les revenus fixes.47

comparaison avec les faux-monnoyeurs.

...D’après les lois d’Angleterre sur le monnoyage, lois qui pechent egalement par excès et par de´faut, par severite´ et par ne´gligence, le même individu qui met en circulation quelques pièces de me´tal de sa propre autorite´, est puni ou par un leger48 emprisonnement, ou par la transportation ou par la mort, selon le poids, la couleur ou les autres proprie´te´s physiques du me´tal dont il s’est servi ou qu’il a pretendu imiter. Tel est le sort de ceux dont le profit derive d’une addition faite à la masse du nume´raire sous la forme me´tallique: tandis que celui qui ajoute à la masse du nume´raire sous la forme de papier jouït en pleine securite´ et avec honneur des benefices qu’il recueille sous la protection de la loi.

Singularite´ de cette taxe indirecte.

...Dans la banque d’Angleterre, l’exercice de ce droit de taxer est soumis à un certain contrôle.... Mais les banquiers prive´s,agissent chacun dans leur sphere, comme des Souverains inde´- pendants, et ne sont responsables qu’à eux-mêmes de l’usage49 qu’ils font de cette inestimable pre´rogative.... De simples individus, de simples marchands, avec la seule signature d’un Commis au bas de leurs billets de banque, levent chaque anne´e un impôt indirect non seulement sur sa Majeste´, mais sur tous les proprietaires, sur toute la masse du revenu national.

opinion d’adam smith sur les prix.

Dès qu’il s’agit d’Economie politique, la pense´e se porte d’abord vers Adam Smith. Que dit ce grand maître sur le sujet de la hausse des prix, et du mal que vous lui attribuez? Que dit-il du papiermonnoie et de son influence sur les prix?

...Quant au papier-monnoie, il en parle avec etendue: mais son influence sur les prix, il n’en dit rien. La raison de son silence est assez e´vidente. Dans sa maniere de voir, le papier monnoie n’a jamais fait et ne peut jamais faire aucune addition à la masse totale du nume´raire en circulation. Comment cela?—C’est qu’il deplace toujours une quantite´e´gale de monnoie me´tallique....

Examinons d’abord la verite´ du fait.

Voilà pour les faits. Par rapport à l’argument sur lequel Adam Smith s’appuye, il ne paroit pas d’une grande solidite´.

Il pose d’abord en principe qu’il y a dans tous les temps une certaine quantite´ d’argent qui n’est pas susceptible d’augmentation, à moins que la quantite´ des choses venales ne soit augmente´e. Mais c’est affirmer la proposition même qui etoit à prouver: et au fond, c’est contredire un fait de notorie´te´ publique et admis50 par lui-même: car à moins d’une diminution dans la quantite´ des choses ve´nales, comment les prix peuvent-ils avoir hausse´ sans une addition proportionnelle à la quantite´ du nume´raire, lorsque la masse des choses venales restoit la même?

La roue de la circulation, suivant son hypothese, est remplie avec du papier: par conse´quent la monnoie me´tallique n’y sauroit entrer, il n’y a point de place pour elle. Mais ajoute-t-il la monnoie metallique est trop pre´cieuse pour rester oisive (L.ii. c.2.): il s’ensuit qu’elle est exporte´e.

Je conviens qu’elle est trop pre´cieuse pour rester oisive: mais pour quoi sera-t-elle oisive en restant où elle est? Quel est le fondement de son assertion? Ce n’est qu’une simple metaphore, la me´taphore de sa roue qui e´tant remplie rejette tout le surplus ou n’en admet point. Ce qui suppose que personne ne veut plus garder le nume´raire me´tallique, que l’on n’en a plus besoin, qu’il n’est pas ne´cessaire pour servir de base au papier,—que la promesse est tout—que l’accomplissement n’est rien—et que l’or promis par le papier a moins de valeur que le papier qui le promet.

Tel est le danger de la rhe´torique substitue´e à la logique. L’imagination est trompe´e par ces figures de roues, de circulation, d’ecluses, de torrents: et l’esprit laisse e´chapper le veritable rapport qui existe entre l’acheteur et le vendeur, entre le papier qui n’est qu’une promesse et l’or qui est la chose promise....

La facilite´ avec laquelle peut circuler une quantite´ de papier monnoie (promesses de payer) a ses limites parce que le cre´dit de ceux qui l’emettent est limite´: il n’y en a pas d’autres....

´positions recapitule´ES.

1. Mon opinion est que l’accroissement du nume´raire [Dumont’s51note: ‘me´tallique? je suppose’] a e´te´ productif d’un accroissement de richesse re´elle, à raison de la maniere dont le nume´raire additionnel a e´te´ introduit: c.à.d. par des mains commerciales qui l’ont employe´ en premiere instance en guise de capital productif, en travaux productifs &c.

2. Mon opinion en même temps est que cette addition au nume´raire n’etoit pas une cause sine quâ non pour la production d’une même quantite´ donne´e de richesse re´elle: que si les mêmes valeurs qui ont e´te´ donne´es pour obtenir du dehors ce nume´raire additionnel avoient e´te´ employe´es à produire d’autres valeurs achete´es par des consommateurs dans la grande Bretagne, et par conse´quent achete´es avec l’ancien fonds de nume´raire, la même addition à la richesse re´elle auroit pu avoir lieu, sans aucune addition à la richesse pe´cuniaire. (Ex. La Chine)

3. Que par conse´quent une augmentation dans la quantite´de nume´raire me´tallique est un accompagnement purement accidentel à l’augmentation de la richesse re´elle—et n’a point de tendance à produire cette augmentation.

4. Que l’avantage d’operer sur une grande e´chelle, surtout dans les manufactures, a une tendance à produire un acroissement de richesse re´elle—que l’exportation des articles manufacture´s, donnant plus d’etendue à la fabrication, et faisant operer sur une plus grande e´chelle, a une tendance à augmenter la quantite´ de valeurs usuelles produites annuellement par l’emploi d’un capital re´el donne´: mais que c’est seulement dans cette supposition qu’un capital donne´, re´el ou pe´cuniaire, produit plus de richesse quand il est employe´à produire des valeurs destine´es à l’exportation et exporte´es que quand il est employe´à produire des valeurs destine´es à la consommation du pays et consomme´es dans le pays. (Ex: brasserie)

5. Que quelque soit la proportion dans laquelle le commerce etranger peut contribuer à l’accroissement de la richesse au delà de ce qui auroit lieu sans ce commerce, cet accroissement ne depend en aucune maniere de l’addition à la quantite´ d’or et d’argent qui peut re´sulter de ce commerce etranger: l’accroissement en un mot seroit le même si le commerce se faisoit avec des nations qui ne donnassent point d’or et d’argent en retour, ou qui même n’en eussent point à donner.

6. Que par consequent l’effet d’un commerce etranger est plutôt de modifier la qualite´ et d’accroitre la varie´te´ des ingre´dients dans la composition de la masse de la richesse que d’ajouter à l’accroissement naturel de la quantite´: et que l’importation d’or et d’argent, conside´re´e à part des autres articles, n’a point de tendance à ajouter à la richesse re´elle.

7. Qu’entant que l’accroissement dans la masse d’or et d’argent contribue à ajouter à la masse du nume´raire, il n’a point de tendance à augmenter la masse de la richesse re´elle.

8. Que, entant que l’accroissement du commerce etranger contribue à l’accroissement de la richesse, l’accroissement du nume´raire opere en sens contraire: parce que en augmentant le prix pe´cuniaire des articles ainsi manufacture´s, il diminue la quantite´ que les nations etrangeres peuvent ou veulent acheter de ces mêmes articles. [Dumont’s note: ‘(Quære)’.]

9. Que quoiqu’une addition à la masse du nume´raire me´tallique n’ajoute rien à l’accroissement naturel de la richesse re´elle, cependant une addition à la masse du nume´raire repre´sentatif ou papiermonnoye contribue à l’accroissement de la richesse re´elle: c’est à dire, autant que cette addition se fait par des mains commerciales, qu’elle est applique´e en premiere instance à produire desvaleurs usuelles; parce que l’addition faite par cette voie àla masse du travail productif n’auroit pu se faire par aucune autre, à moins de l’intervention coercitive du gouvernement—au lieu que l’addition faite au capital productif par une importation de nume´raire auroit pu se faire egalement par le nume´raire du fonds preexistent.

10. Que par conse´quent des deux especes d’argent, le primaire et le secondaire, le re´el et le repre´sentatif, le me´tal et le papier, c’est le papier-monnoie seul qui est essentiellement productif d’une addition à l’accroissement de la richesse re´elle: en augmentant la proportion du travail employe´ d’une maniere productive.

11. Que l’addition faite par cette voye à la richesse re´elle, quoique plus grande qu’elle n’auroit pu se faire autrement, sans l’intervention coercitive du gouvernement, n’est ni plus grande ni même aussi grande que celle qui auroit pu se faire par cette intervention—que l’addition faite par cette voye a des desavantages particuliers qui ne se trouveroient point dans la même addition, re´sultant de l’intervention coercitive du gouvernement.

12. Que l’addition faite par l’introduction d’une nouvelle masse de papier-monnoie ne peut se faire sans imposer une taxe indirecte sur le revenu national, taxe infiniment plus forte et plus one´reuse que la taxe directe qui seroit leve´e par le gouvernement, pour être applique´e de la même maniere à des emplois productifs.

13. Que la tendance presque universelle à regarder l’accroissement du nume´raire comme accroissement de richesse est le re´sultat (comme elle a peut être e´te´ originairement la cause) d’une improprie´te´ dans le langage ordinaire, en conse´quence de laquelle le mot argent (richesse) est indiffe´remment employe´ pour signifier des especes frappe´es et la richesse re´elle,—l’argent, et tout ce qu’on peut avoir en echange pour de l’argent: c’est à dire, d’une part, tout ce qui est de l’argent, et de l’autre tout ce qui n’est pas de l’argent. [Dumont’s note: ‘En franc¸ois l’equivoque est plutôt sur le mot richesse que sur le mot argent—en anglois money and real wealth’]...

r´sultats ou propositions generales.

521. Le haussement des prix et l’accroissement de la richesse sont des effets concomitants de la même cause.

2. Cette cause est l’extension du Credit, manifeste´e dans la53 circulation du papier-monnoie et les ope´rations du commerce de Banque: toutes sommes ainsi prête´es etant employe´es en premiere instance à faire une addition au Capital productif et par conse´quent à la masse de la richesse annuelle.

3. Quoique la masse de la richesse pût recevoir un accroissement considerable du principe seul de l’Economie, sans aucune addition faite à la masse ou à l’efficacite´ du nume´raire, par consequent54 sans aucune augmentation et même avec une diminution des prix,—cependant cet accroissement sera beaucoup plus conside´rable à l’aide de ces secours.

4. Comme il est de l’essence du papier-monnoie et autres ope´rations de banque, de cre´er une masse d’engagements qu’il seroit physiquement impossible d’acquitter tout à la fois si on55 venoit àenre´clamer l’accomplissement, il s’ensuit que l’existence de ce papier-monnoie est accompagne´e du continuel danger de la plus grande des calamite´s nationales—et qu’en un mot l’extrarichesse qui resulte de ce papier est achete´e au prix du danger continuel d’une banqueroute.

5. Comme un Banquier qui emet du papier-monnoie risque son principal pour un profit qui n’excede pas l’inte´rêt, [Dumont’s note: ‘ai-je compris? texte obscur’] la pre´somption est qu’il n’existera de papier-monnoie que celui qui peut produire cet inte´rêt—mais comme le desir du gain peut l’emporter sur la prudence et que les calculs sont sujets àêtre de´concerte´s par une infinite´ d’accidents—le bien public semble exiger que les ope´rations des banques provinciales soient soumises au même contrôle que la banque d’Angleterre, par la connoissance qu’en prend le56 Gouvernement—d’autant plus que le Banquier ne hazarde pas sa proprie´te´ seulement, mais celle de la Communaute´ entiere, parce qu’une seule banqueroute affoiblit de´jà le cre´dit et qu’un certain nombre de banqueroutes particulieres peuvent en amener une ge´ne´rale, genre de calamite´ qui surpasse infiniment toutes les autres.

6. Ce contrôle paroit d’autant moins sujet à objection, que chaque Banque est en effet une fabrique où l’on fait de l’argent57 au profit du monnoyeur en e´gard à l’inte´rêt qu’il retire, et au profit de l’emprunteur en e´gard à son gain sur le capital qui lui est avance´—or inde´pendamment du danger expose´ ci-dessus, l’introduction de cette quantite´ d’argent agit plus promptement pour hausser les prix qu’elle ne peut agir pour produire une quantite´ proportionnelle d’articles à vendre.

8. Si l’on croit convenable de soumettre une Banque presque Nationale, aussi anciennement etablie et qui jouït de plus d’un58 siecle de confiance, au contrôle de la publicite´, la même convenance s’applique encore plus fortement à des banques nombreuses et obscures qui n’ont point de corporation et qui se multiplient de jour en jour.

10. A ces causes de danger pour le credit national de´jà connues du public, il faut en ajouter une autre qui l’est beaucoup moins: et qui consiste dans le manque d’un petit papier monnoie59 proportionne´à la quantite´ toujours croissante du grand papier: d’autant que les billets de banque de £5 et au delà ne peuvent être adapte´s aux objets de subsistence des classes laborieuses.

11. Or ce defaut de petit papier, seul propre aux petits payements, dont la masse totale excede la masse totale des grands payements, peut produire le même effet que le discredit du papier en general, en donnant lieu à une demande proportionnelle pour60 l’argent monnoie´—or quoique cette demande des especes n’ait lieu que par le besoin qu’on en sent pour les petits e´changes, il est presque impossible de la distinguer d’une demande qui seroit fonde´e sur la de´fiance du grand-papier—et toute apparence de defiance est accompagne´e d’un danger proportionnel au credit.

16. L’effet produit sur les prix, c.a.d. sur la valeur de l’argent, par l’extra-augmentation de richesse re´elle qui a resulte´ de l’augmentation faite à la quantite´età l’efficacite´ du nume´raire, est61 tel que dans l’espace de 40 ans, l’argent ne vaut que la moitie´ de ce qu’il valoit, et que dans 40 ans, il est probable qu’il ne vaudra que la moitie´ de ce qu’il vaut à pre´sent.

17. En conse´quence tous les revenus fixes dans cet intervalle ont e´te´re´duits à la moitie´ de leur valeur, et dans un intervalle semblable, ils seront probablement reduits d’une autre moitie´,c.a.d. qu’ils ne vaudront que le quart de ce qu’ils valoient au commencement du regne actuel.

18. De cette maniere, il y a une taxe progressive continuellement impose´e sur certaines classes de la socie´te´ par l’ope´ration et pour le benefice de quelques autres classes: taxe dont le montant62 dans le cours de la vie d’un individu e´quivaut plusieurs fois à toutes les taxes leve´es sur la Communaute´ pour le benefice commun.

Suite—Resultats.

1. Que la foiblesse radicale du papier-monnoie est continuellement expose´e à se manifester et se manifeste en effet de temps en temps dans ces demandes extraordinaires pour e´changer le papier en argent—inconve´nient qui jusqu’à pre´sent a eu ses limites dans la pratique, mais n’a d’autres limites certaines que la destruction totale du credit pe´cuniaire.

2. Que dans les cas où ce discredit s’est manifeste´, le remede s’est trouve´ dans les associations qui se sont faites pour donner cours à ce papier par un commun consentement, chaque associe´ fondant son acceptation sur l’assurance d’une acceptation pareille de la part de tous les autres.

3. Que pour la seconde fois depuis son institution le papier de la Banque d’Angleterre a e´te´ soutenu par la grande association63 des Capitalistes de la Metropole—en conse´quence de quoi il lui ae´te´ donne´ une valeur purement artificielle, quoique non moins effective, après que sa valeur intrinseque a e´te´de´truite par l’acte du Parlement qui rendoit non-exigible la promesse de payer d’ou dependoit sa valeur....

Suite—Resultats.

1. Que chaque nouvelle Banque provinciale qui s’etablit dans un lieu où elle peut ouvrir un depôt à des personnes qui jusques là avoient e´te´ dans l’habitude de laisser leur argent oisif, ajoute à la force effective et à la masse de l’argent, en proportion de l’etendue de ses transactions, c.à.d. dans la proportion de l’argent qu’elle tient en circulation par les mains de ceux à qui elle prête.

2. Qu’une nouvelle Banque dans ces circonstances en faisant64 une addition à la masse de la richesse re´elle en fait une aussi à l’inconvenient inse´parablement attache´à cet avantage, la hausse des prix.

3. Qu’une banque qui s’etablit dans un lieu où il en existe de´jà une semblable, ne fait aucune addition à la masse d’argent65 en circulation, à moins que par des liaisons particulieres, elle n’obtienne des depôts d’argent de la part de personnes qui gardoient leur argent oisif, sans le prêter à la banque de´jà etablie.

augmentation du nume´raire me´tallique.

[Dumont’s note: ‘je ne sais où placer cet article’.]

La quantite´ d’or et d’argent employe´e dans le Monnoyage est le surplus de ce qui n’est pas demande´ pour les diverses manufactures66 qui employent ces me´taux ou pour l’exportation....

L’or en lingot est fourni à la Monnoie par la Banque d’Angle- terre et rarement par des individus. La Banque est un marche´ toujours ouvert pour l’achat du lingot, à un prix un peu infe´rieur à celui de la Monnoie. L’individu trouve son compte à ce leger sacrifice, parce que la valeur lui est paye´e imme´diatement, au lieu qu’en l’envoyant à la Monnoie, il faudroit attendre pour un temps incertain jusqu’à ce que les especes fussent frappe´es et que tout eut passe´ par les diverses formalite´s de l’office.

L’avantage pour la banque est non seulement dans ce petit profit qu’elle fait sur le vendeur, mais encore dans l’emission d’une67 somme e´gale de son papier qu’elle donne en payement, et pour lequel elle rec¸oit un fonds de sûrete´ d’une valeur e´gale, et qui n’est pas seulement en expectative comme dans le cas de l’escompte des lettres de change, mais imme´diatement dans sa possession....

que le cre´dit pe´cuniaire ne produit pas une exportation de monnoye metallique.

Un des mauvais effets qu’on attribue à l’abondance du papiermonnoie, c’est de causer une grande et reguliere exportation du nume´raire me´tallique.... Je regarde cette opinion comme errone´esous trois rapports.

1. Aucune exportation de nume´raire n’a eu lieu dans la periode de temps dont on parle, au moins aucune exportation considerable....

2. La cause allegue´e, (l’accroissement du papier-monnoie) n’a point de tendance à produire l’effet allegue´, (l’exportation de la monnoie me´tallique).

Dans le fait, elle a même une tendance oppose´e. Un fonds de securite´ est un accompagnement inseparable du papier-monnoie68 en circulation. Ce fonds de securite´ est compose´ en grande partie d’or et d’argent. Chaque addition faite au papier-monnoie produit non un de´croissement mais un accroissement dans la demande du nume´raire me´tallique: ce nume´raire est demande´ non pour le tenir en circulation, mais pour le garder en reserve, et constituer le fonds de securite´ des banquiers.

3. Cette exportation est incompatible avec le fait universellement reconnu de l’augmentation des prix. Si chaque addition faite au papier-monnoie avoit produit une diminution proportionnelle ou e´gale de monnoie me´tallique, les prix seroient reste´s69 sur le même pie´. La hausse des prix seroit dans cette supposition un effet sans cause, à moins qu’il n’y eut une diminution dans la masse des choses venales.

Si cette exportation du nume´raire me´tallique etoit un re´sultat70 de l’accroissement du papier-monnoie, ce mal pre´tendu seroit plutôt un bien, sous le rapport que nous envisageons, c’est à dire qu’il auroit une tendance à pre´venir la hausse des prix, et à combattre le mauvais effet du papier-monnoie.

Mais tout est l’ouvrage de l’imagination dans cette plainte: le fait n’etant pas fonde´, toutes les conse´quences qu’on en deduit tombent d’elles-mêmes.

autre avantage en compensation des [maux de l’excèes].

Une autre branche de profit est celle qui depend de la hausse dans le prix des fonds (c.a.d. des annu¨te´s du Gouvernement) et consiste à faire les emprunts publics à des termes moins desavantageux.

Le prix de ces annu¨te´s aura une tendance à baisser en proportion71 de la quantite´ qui est mise en vente dans un temps donne´ et à hausser en proportion de la quantite´ d’argent qui peut être applique´e à leur achat.

Cet avantage se presente comme accompagne´ d’un desavantage proportionnel: savoir la hausse dans le prix des articles pour l’achat desquels cet argent a e´te´ leve´ par la vente de ces annuïte´s du Gouvernement. L’avantage et le desavantage se presentent d’abord comme se de´truisant l’un l’autre. [Dumont’s note: ‘Very long article, that I have not been able to understand, not even to catch the first meaning—partly for its being very obscure— partly being not legible—partly for want of marginals’].

[1 ]Letter of Mill, 25 Dec. 1810; below, VI, 14.

[2 ]See below, VI, 18–21.

[ii], p. 176.)

[4 ]A Letter to the Rt Hon. W. Pitt, on the Influence of the Stoppage of Issues in Specie at the Bank of England on the Prices of Provisions, and Other Commodities, by Walter Boyd, London, Wright, 1801.

[1 ]Letter to H. J. Pye, in Bentham’s Works, ed. Bowring, vol. x, p. 361.

[2 ]Works, vol. x, p. 364.

[3 ]Fols. 31–2 of the MS.

[4 ]There is no direct evidence to determine more closely the date of Dumont’s translation. That it was in the earlier part of the period in question is suggested by his having preserved Bentham’s reference to 1801 as the ‘present’ (below, p. 269), and by the early watermark of the paper used (1794). That Dumont was working on Bentham’s economic writings in 1804 appears from their correspondence in that year, but whether he was engaged on this or some other work is uncertain. (See Bentham’s Works, vol. x, pp. 413 and416.)

[1 ]Fol. 35 of the MS. A still later note on the same folio reads: ‘en 1808,—j’ai remis ces Mss. dont je n’ai pu me tirer à ma satisfaction à Mr Ricardo,—les notes en anglais sont de lui,—mais malheureusement les renvois sont perdus.’ The reference to 1808 is undoubtedly a mistake for 1810, and shows that this note was written many years later. The allusion to the ‘renvois’ is obscure; Ricardo’s MS at present at any rate seems complete.

[2 ]See, e.g. on wages and prices, p. 270; on accumulation, pp. 274 and 276; on utility and value, p. 284; on diminishing returns, p. 287, etc.

[1 ]Livre III was not commented on by Ricardo and therefore none of it is printed here.

[2 ]The leaves must have got mixed up in more recent times, and the confusion has been crystallised by the pagination given to them a few years ago.

[3 ]The order given in Dumont’s Table of Contents agrees in general with that followed by Ricardo in the numbering of his Notes. The Section, however, headed ‘Diminution de valeur par augmentation d’argent’ (below, p. 276), which appears from the sequence of Ricardo’s Notes to have occurred between Chapters 2 and 4 in the MS as he saw it, is entered in Dumont’s Table as a separate Chapter at the end of Book I.

[1 ]One sheet headed ‘Alarm remedies. Contents’ is dated ‘2 March, 1801’ and ‘Oct. 1, 1801’, and inscribed, probably later, ‘for Dumont’.

Dr Stark has added the information that Box I contains some further fragments of the Alarm papers (fols. 617–626).

[1 ]Below, VI, 20.

[2 ]ib. 14–18.

[1]‘at their pleasure’ is ins.